财富趋势(688318):金融信创助力业绩高增,与腾讯云签订战略合作协议-2023年业绩点评

事件:3月28日,财富趋势发布2023年报。2023年实现归母净利润3.1亿/yoy+102％,实现扣非净利润2.9亿元/yoy+38％;2023年实现营业收入4.3亿/yoy+35％。

   23年公司业绩高增,经营性现金流持续改善。1)业绩拆分:软件销售业务、软件服务业务、证券信息服务业务2023年收入分别为2.1、1.5、0.7亿元,分别同比+76％、+15％、+3％,营收占比分别为48％、36％、16％。2)单季业绩看:4Q23公司归母净利润1.1亿元/yoy+30％/qoq+42％,4Q单季营收1.9亿/yoy+50％/qoq+84％。3)经营性现金流持续改善:2023年公司销售商品、提供劳务收到的现金为4.5亿元/yoy+26％,经营活动产生的现金流量净额2.4亿元/yoy+19％,全年销售回款表现良好。

   持续研发加码,提质增效推动盈利能力修复。1)持续保持研发投入:2023年公司深入生成式AI、语言模型领域研究,持续提升问小达自然语言理解表现和金融应用新场景,保持研发资源投入;全年研发投入0.75亿元/yoy+6.6％,研发费用率17.4％/ypy-4.66pct。2)成本管控良好:2023年公司加强成本与费用管控,全年销售费用率、管理费用率分别为2.3％、2.3％,分别同比+0.02pct、-0.84pct,23年公司毛利率为85.5％/yoy+1.80pct,净利率为71.4％/yoy+23.68pct(净利率大幅提升主因22年投资产品公允价值大幅调减致使净利润基数很低)。

   B端业务:国密改造、金融信创推动业务高增,业务协同和外延发展加速。1)把握金融信创机遇实现业绩高增:2023年公司抓住金融信创机遇,加快各产品线研发工作,积极推进国产商业密码安全类系统和信创产品在各大券商部署上线,使得各个分产品模块收入均增长明显;全年B端业务(软件销售+软件服务业务)收入3.6亿元/yoy+44％。2)市场布局加速:23年公司对香港子公司增资2亿元,进一步拓展香港市场;23年2月公司受让新意科技33％股权交割完成,进一步拓展证券IT中后台业务布局;后续公司将持续布局新市场,力求实现业务协同和外延发展。

   C端业务:加快产品开发,后续市场交投热度修复有望助推C端业务起量。1)持续拓宽产品服务边界:公司持续丰富现有产品功能,满足客户多元化和个性化投资理财需求;2024年公司将着重投入债券市场产品开发,加快加强全品类金融数据库系统的建设。2)C端客户规模稳定:2023年通达信APP平均月活为184.9万/yoy+5.8％,后续资本市场交投热度持续回暖、公司加大运营投入,有望带动C端业务变现效率提升。

   与腾讯云签订战略合作协议,强强合作加速助力业务协同拓展。3/26公司发布公告,与腾讯云签订了《战略合作协议》,双方将基于腾讯云在云计算、AI大模型等领域的技术资源及市场优势,在基础云资源、信创数据库、ToC端APP、AIGC等场景进行深度技术及业务合作。公司深耕证券IT行业多年,本次合作将进一步增强公司证券IT业务竞争力,并加速公司C端产品研发节奏,打开公司未来成长空间。

   投资分析意见:维持财富趋势"强烈推荐"评级。公司深耕证券IT行业多年,细分领域竞争优势保持,产品矩阵和业务边界持续拓展,叠加后续市场交投热度回暖下C端业务高弹性,维持"强烈推荐"评级。我们预计财富趋势2024E-2026E归母净利润为3.6、4.4、5.2亿元,同比+16％、+23％、+16％;当前总市值对应2024-2026年动态PE分别为39.2倍、31.9倍、27.5倍。

   风险提示:C端业务进展不及预期;金融信创落地节奏不及预期;投资收益不及预期。