纳芯微(688052):小米产投战略入股,SU7拉动车规模拟芯片需求

小米产业基金战略加注,纳芯微隔离驱动芯片切入供应链。小米长江产业基金在纳芯微上市前战略投资入股纳芯微,在2022年公司上市后小米长江持有69.7万股,持股比例为0.69％。在产品合作上,纳芯微隔离驱动芯片进入小米供应链,在小米1800W户外电源1000Pro上提供驱动MOS管的隔离驱动器。2024年3月28日,小米发布最新智能电动汽车SU7,实现"人车家全生态"正式闭环,全系标配智能辅助驾驶,并支持700千米长续航,我们认为,小米SU7结合智驾、智舱与生态于一体,纳芯微车载全系列解决方案有望深度受益。

   汽车电子需求回暖显著,该业务占比快速提升。2023Q3营收按应用划分:汽车电子占约32％;消费电子占比约13％;泛能源领域占比约56％(工业自动化占比18％;光伏和储能占比16％;数字电源领域营收占比约10％)。新能源汽车渗透率稳步提升,2023Q3汽车电子市场回暖明显,公司汽车电子营收环比显著增长。随着下游汽车智能化对模拟芯片的需求增长,预计2024年公司单车芯片价值有望进一步提升。并且随着中国整车厂、Tier1供应商在海外建厂,公司继续走向海外,突破本土客户群体。

   隔离+电源管理新品多点开花,2024放量在即。带保护功能的隔离驱动产品已在部分新能源车客户主驱应用中实现量产;功能安全主驱隔离驱动产品预计2024年量产;光伏逆变器和工业电机驱动的头部客户正在推行隔离驱动替代光耦驱动。公司单通道/三通道/12通道尾灯LED驱动芯片成功导入汽车车灯头部客户并大规模出货;新一代隔离半桥驱动以及多路半桥马达驱动产品在2023Q3实现量产;供电电源LDO已导入部分客户;预计高边开关相关产品将于2024年实现量产。

   盈利预测和投资建议:看好公司车规级产品和磁传感器芯片持续突破,收购昆腾微扩产产品矩阵,打造模拟芯片平台型公司,我们预计公司2024/2025年营收23.01/28.52亿元,归母净利润1.55/3.93亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新品开发进度不及预期,海外厂商竞争。