天坛生物(600161):采浆量持续增长,品种持续丰富-2023年报点评

本报告导读:公司业绩符合预期,采浆量持续增长,品种持续丰富,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。维持2024-2025年预测EPS为0.80/0.97元,新增2026年预测EPS为1.16元,参考板块估值给予2024年目标PE39X,维持目标价为31.11元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2023年全年实现营收51.80亿元(同比+21.6％,下同),归母净利润11.10亿元(+26.0％),扣非净利润11.04亿元(+29.3％),行业需求旺盛背景下,公司得益于原料血浆持续增长产品供应充足,全年实现高速增长,业绩符合预期。

   采浆量持续增长,新浆站陆续建成。依托央企股东影响力及综合优势,公司采浆资源业内领先,随着新浆站陆续建成开采、存量浆站挖潜,采浆量持续增长,2023年79家在营浆站采浆2415吨,同比增长18.67％,约占行业总采浆量20％。公司现有在营浆站80家,另有22家在建浆站亦有望陆续建成,为采浆量持续增长奠定基础。

   品种持续丰富,盈利能力有望持续提升。公司新品种研发稳步推进,血源性产品方面,蓉生的国内首款高纯静丙已于2023年9月获批,蓉生纤原、兰州血制PCC处于上市许可申请阶段,蓉生皮下注射丙球正在开展Ⅲ期临床研究,未来吨浆盈利能力有望持续提升。生产不受限于血浆的蓉生重组8因子亦已于2023年9月获批,为国产第三家,未来几年内有望贡献业绩增量,重组7a因子正在开展Ⅲ期临床研究,长效重组8因子已获批临床,重组产品布局有望持续丰富。

   风险提示:终端供需变化,新品推广销售不及预期