比亚迪(002594):Q4营收再创新高,智能化、高端化、出海三翼齐飞-公司信息更新报告

2023年归母净利润同比+80.7％,单Q4归母净利润同比+18.6％

   公司发布2023年年报,实现营收6023.2亿元,同比+42.0％;归母净利300.4亿元,同比+80.7％,业绩位于预告中值。单Q4实现营收1800.4亿元,同比+15.1％归母净利86.7亿元,同比+18.6％。考虑到目前车市降价潮持续存在,我们下调2024-2025年业绩预测,新增2026年业绩预测,预计2024-2026年归母净利为324.9(-124.5)/390.5(-145.7)/460.5亿元,对应EPS为11.2(-4.2)/13.4(-6.0)/15.8元当前股价对应PE为18.7/15.5/13.2倍,但鉴于公司新能源车基本盘稳固、海外销量快速增长、高端品牌逐步放量、智能化领域投入加大,维持公司"买入"评级Q4新能源车销量创新高,降价促销背景下单车利润有所下滑

   公司2023Q4新能源乘用车总销量达94.3万辆,创历史新高,同比+38.2％,环比+14.7％,主要受降价促销冲刺年度总销量目标推动。其中,海外业务继续表现亮眼,Q4海外乘用车销量达9.7万辆,同比+193.2％,环比+36.5％;占乘用车销量的比重提升至10.3％,同比+5.5pct,环比+1.7pct。但在推出较大力度优惠的情况下,Q4单车净利润(剔除比亚迪电子)有所承压,环比-25.7％至0.8万元智能化、高端化、出海三翼齐飞,千亿重金发力整车智能未来可期

   公司是2023年全球新能源车销量冠军。在巩固主品牌优势的基础上,积极布局高端品牌仰望/腾势/方程豹,其中腾势D9夺得2023年国内MPV销量冠军,助力公司品牌向上、提升盈利能力。同时,公司海外业务方面实现"产品直接出口+本土化建厂"双轮驱动,凭借领先的电动化技术在东南亚、澳新等市场大放异彩,并积极向欧洲等发达市场积极开拓。目前,公司首艘运输滚装船已完成首航同时积极推进泰国、巴西、匈牙利等海外产能建设。此外,公司积极投入智能化领域技术布局,发布"璇玑"整车智能架构,腾势N7/仰望U82024Q1/Q3分别有望实现城市NOA功能落地。展望未来,比亚迪在智能化领域将投入千亿元,实现20万以上/30万以上车型选装/标配高阶智驾功能,产品力有望迎来飞跃。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨等。