奥特维(688516):订单及业绩高增速,平台化布局迈向深入-年度点评

事件:公司发布2023年报,公司2023年营收63.02亿元,同比增长78.05％;实现归属于母公司所有者的净利润125,582.37万元,比去年同期增长76.10％。

   核心观点:

   充沛订单保障营收高增,毛利率略有下降,预计后续随新业务规模扩大和管理效率提升毛利逐步修复。公司2023年营收63.02亿元,同比增长78.05％,营收高增速受益于光伏、锂电等多点开花。归母净利润12.56亿元,同比增长76.10％。毛利率36.55％,同比-2.37pct,主要受锂电设备、单晶炉等新产品初期毛利较低影响,后续随着新业务规模扩大,管理效率的提升,我们预计毛利的降低也会逐步修复;净利率19.91％,同比基本持平,费用率控制良好。截至2023年底,公司新签订单130.94亿元(含增值税),同比增长77.57％,在手订单132.04亿元(含增值税),同比增长80.33％。

   光伏设备:1)硅片生产设备:硅片分选机率先规模化应用,获低氧单晶炉大单。2022年,公司根据硅片薄片化的趋势,推出适应薄片化的超高速硅片分选机,客户包括隆基绿能、高景太阳能等主要硅片生产商,有较高市场地位。子公司松瓷机电2023年8月8日与合盛硅业签订2.9亿元大尺寸单晶炉合同,8月30日获天合光能单晶炉项目18.9亿订单。松瓷机电于5月推出低氧型单晶炉,实现更低氧含量、更低电阻率、更高少子寿命。在同等条件下,同心圆可降低50％,氧含量降低24％以上,试验线电池片效率提升0.1％,同时帮助客户提高效益、快速收回成本。此前,公司低氧型单晶炉获晶科4.8亿订单,表明设备得到下游客户认可,随着TOPCon电池的快速扩产,订单有望进一步放量。2)电池设备:激光辅助烧结设备客户端验证效果良好,产品线进一步拓展,丝印设备客户端表现良好。公司公众号9月25日推文称,公司应用基于激光辅助烧结的金属化处理方法的LEM设备通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证,已经获得TOPCon头部企业量产的批量订单,将于10月份开始全面交付,将有助于全面提升该头部企业量产TOPCon的电池效率。8月16日,奥特维拟以2.7亿元现金收购普乐新能源100％股权。普乐新能源以镀膜技术为核心,具备LPCVD等太阳能电池真空镀膜设备的设计 和工艺能力。该收购有助于提高公司的研发、生产能力,丰富产品结构,实现优势互补,形成新的业务增长点。当前公司丝印设备毛利率低于行业平均,量产后有望随规模效应达到行业平均水平。3)组件制造设备:串焊机优势突出,多种0BB及XBC工艺设备在客户端得到验证。目前0BB工艺同时适用于HJT和TOPCON电池。若未来0BB工艺成为行业主流,公司0BB串焊机设备的价值量有望得到进一步的提升。0BB客户端表现良好。公司串焊机具备性能优势、较强的兼容性和快速切换能力,市场地位较高。2023年公司已拿到行业龙头企业的小批量0BB串焊机订单。24年2月,奥特维收获隆基绿能2.7亿元的划焊一体机、BC印胶设备订单。

   锂电设备:模组PACK获多个订单,受益于电化学储能需求,锂电板块营收保持高增速。公司储能模组/PACK生产线已取得天合光能、阿特斯及晶科有望推动锂电设备订单增长。

   半导体设备:半导体划片机、装片机已在客户端验证,铝线键合机持续获得客户小批量订单,半导体AOI设备取得小批量订单;半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单,实现公司半导体设备出口零突破。

   盈利预测及投资建议:预计公司2024-2026年实现归母净利润16.79亿、23.28亿、29.88亿,对应EPS为7.49、10.39、13.33元,对应PE为14倍、10倍、8倍,当前维持"推荐"评级。

   风险提示:光伏政策变动的风险;下游市场需求变动的风险;客户高度集中的风险;应收账款坏账的风险。