奥特维(688516):业绩偏预告上限,平台化布局成效显现-2023年报点评

业绩持续高增,偏预告上限:2023年公司实现营业收入63.0亿元,同比+78％,分产品来看,光伏设备收入53.6亿元,占比85％,锂电设备收入3.5亿元,占比6％,半导体设备收入0.2亿元,占比0.3％;归母净利润12.6亿元,同比+76％,扣非归母净利润为11.7亿元,同比+75％;2023Q4单季实现营业收入20.6亿元,同比+81％,环比+20％,归母净利润4.0亿元,同比+69％,环比+23％。

   毛利率略有下降,主要系产品结构有所调整:2023年公司综合毛利率为36.5％,同比-2.4pct,毛利率略有下降主要系单晶炉等产品占比提升,后续规模效应凸显后毛利率有望持续提升,分产品来看,光伏设备毛利率36.5％,同比-2.2pct,锂电设备32.7％,同比+6.7pct,半导体设备33.5％,同比+21.5pct;净利率19.9％,同比+0.3pct;期间费用率为13.1％,同比-2.4pct,其中销售费用率为3.2％,同比-0.1pct,管理费用率(含研发)为9.3％,同比-2.4pct,财务费用率为0.7％,同比+0.1pct。

   存货＆合同负债高增,订单充沛保证业绩:截止2023年末公司存货为76亿元,同比+96％,合同负债为39亿元,同比+97％。2023年公司新签订单130.9亿元(含税),同比+78％;截止2023年末,公司在手订单132.0亿元(含税),同比+80％。2023年公司经营性现金流为7.82亿元,同比增长35％。

   成长为横跨光伏＆锂电＆半导体的自动化平台公司:(1)光伏:a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单,合计31.8亿元;b.电池片:子公司旭睿科技负责丝印整线设备,收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备,9月推出激光LEM设备;c.组件:2022年主业串焊机龙头销售额市占率70％+,有望受益于0BB迭代。(2)半导体:封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单,AOI设备获得小批量订单,划片机、装片机在客户端验证,引入日本团队成立合资公司布局CMP设备,单晶炉已获韩国客户订单。(3)锂电:目前主要产品为模组pack线,叠片机研发中。

   盈利预测与投资评级:随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们预计公司2024-2026年归母净利润为18.4(原值17.1)/23.5(原值22.5)/29.9亿元,对应PE为14/11/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品拓展不及预期,下游扩产不及预期。