中国移动(600941):净利润实现良好增长,拟进一步提升派息率

2023年净利润实现良好增长。2023年,公司实现营收10093亿元(同比+7.7％),实现归母净利润1318亿元(同比+5.0％);四季度实现营业收入2337亿元(同比+9.4％),实现归母净利润263亿元(同比-2.5％)。公司指引2024年收入、利润实现良好增长。

   深化战略转型,"第二曲线"增长动能强劲。公司实现数字化转型收入2538亿元(同比+22.2％),占通服收入比提升3.8pct至29.4％。政企市场实现收入1921亿元(同比+14.2％),政企客户达2837万家。其中,移动云实现收入833亿元(同比+65.6％),指引2024年延续30％以上增速。

   个人市场与家庭市场ARPU稳健提升。个人市场方面,公司5G套餐客户数达到7.95亿户,5G网络客户数达到4.65亿户;移动ARPU为49.3元,同比增长0.6％。家庭市场方面,公司有线宽带客户达2.98亿户,其中家庭宽带客户2.64亿户;家庭客户综合ARPU为43.1元,同比增长2.4％。公司指引2024年移动和家庭综合ARPU延续稳健增长趋势,5G网络客户和家庭宽带客户规模分别净增8000万户和1800万户。

   加强算力投资,规划智算能力显著提升。资本开支方面,2023年公司完成投资1803亿元(略低于此前1832亿元指引),规划2024年投资1730亿元。

   其中,5G网络投资规划690亿元(同比-21.6％),算力规划投资475亿元(同比+21.5％)。公司规划2023年底实现通算(FP32)算力累积达9EFLOPS(同比提升1EFLOPS)、智算(FP16)算力>17EFLOPS(同比提升约7EFLOPS)。

   计划3年内派息率逐步提升至75％以上。董事会建议2023年全年派息率为71％,对应末期股息每股2.40港元,连同已派发的中期股息,2023年全年股息合计每股4.83港元,较2022年增长9.5％。公司规划从2024年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75％以上。

   风险提示:5G发展不及预期;产业互联网业务发展不及预期;算力网络部署不及预期。

   投资建议:基于公司指引,下调2024-2025年盈利预测,并新增2026年盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1409/1483/1562亿元(调整前2024-2025年预测分别为1482/1629亿元),当前A股股价对应PE分别为16/15/14x,对应PB分别为1.7/1.6/1.6x;当前H股股价对应PE分别为11/10/10x,对应PB分别为1.1/1.0/1.0x,维持"买入"评级。

   2023年净利润实现良好增长。2023年,公司实现营收10093亿元(同比+7.7％),实现归母净利润1318亿元(同比+5.0％);四季度实现营业收入2337亿元(同比+9.4％),实现归母净利润263亿元(同比-2.5％)。公司指引2024年收入、利润实现良好增长。。

   投资建议:基于公司指引,下调2024-2025年盈利预测,并新增2026年盈利预测。

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为1409/1483/1562亿元(调整前2024-2025年预测分别为1482/1629亿元),当前A股股价对应PE分别为16/15/14x,对应PB分别为1.7/1.6/1.6x;当前H股股价对应PE分别为11/10/10x,对应PB分别为1.1/1.0/1.0x,维持"买入"评级。

   风险提示:1、5G发展不及预期;2、产业互联网业务发展不及预期;3、算力网络部署不及预期。