招商银行(600036):四大板块协同发展,分红率提升至35％-2023年年报点评

四大板块协同发展,盈利增速保持平稳。招行2023年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为-1.6％、-2.1％、6.2％,营收、拨备前净利润降幅较1-3Q23分别收窄0.1、0.7pct,归母净利润增速较1-3Q23小幅小降0.3pct。营收主要构成上,净利息收入同比下降1.6％,增速较1-3Q23下降1.7pct;非息收入同比下降1．了％,降幅较1-3Q23收窄2.9pct。2023年零售金融、公司金融、投行与金融市场、财富与资产管理四大板块协同发展,全年盈利增速保持平稳。拆分盈利同比增速结构,规模扩张、拨备为主要贡献分项,分别拉动业绩增速13.4、11.6pct;从边际变化看,规模扩张正贡献高位略降,拨备正贡献小幅提升,息差负向拖累走阔至16pct,非息负债拖累显著收窄。

   表速度较3Q23年末,招行生息资产、贷款同比增速分别为8.8％、7.6％,增速较3Q末分别下降I.I、O.lpct;贷款占生息资产比重较3Q末下降1.6pct至59.5％。4Q单季新增生息资产3738亿,其中,贷款、金融投资、同业资产增量分别为533亿、1105亿、2100亿,预估在有效信贷需求相对不足形势下,公司适当增配了EVA较高的债券类资产。新增贷款结构上,对公、零售贷款单季分别增加560亿、492亿,票据单季减少519亿,对票据等低息资产压降力度加大,信贷结构优化。2023年末,按揭贷款同比增速一0.3％,小微贷款、信贷卡同比增速分别为19.1％、5.8％,较上年末分别提升6.8、0.5pct。根据财报披露,2024年招行贷款计划新增8％左右,零售信贷上,公司预判按揭早偿率仍将维持高位,将结合区域特点推动按揭贷款稳步增长,同时,继续推动小微和消费贷款稳健增长。

   4Q新增存款中零售占比超7成,存款定期化趋势延续。截至2023年,招行计息负债、存款同比增速分别为8.7％、8.2％,增速较3Q末分别下降2.0、4.3pct,存款占计息负债比重较3Q末下降lpct至84.g％。4Q新增存款中,个人、对公存款分别为1291亿、458亿,2023年末,零售存款占总存款的比重较3Q末提升0.7pct至42.g％。存款期限结构上,4Q单季新增定期、活期存款分别为1274亿、475亿,2023年末,定期存款占总存款的比重较3Q末提升0.6pct至45.1％,存款定期化趋势延续。

   降7bp1)资产端收益率延续下行态势。2023年生息资产收益率较前三季度下降3bp至3.76％,4Q单季生息资产、贷款收益率分别为3.68％、4.08％,环比3Q分别下降4、16bp。资产端收益率下行主要受两方面因素影响,①LPR持续下调及有效信贷需求不足影响下,新发放贷款利率下行;②居民消费意愿偏弱,定价较高的零售信贷增速放缓。2)存款成本率季环比持平,2024年存款成本率同比改善可期。2023年计息负债成本率较前三季度微升lbp至1.A3％,4Q单季。