鸿日达(301285):国产优质连接器供应商,垂直整合铸就公司竞争力(勘误版)

鸿日达-国产优质连接器供应商,业绩拐点初现:公司成立于2003年,主要产品包括卡类连接器、I/O连接器、电池连接器等,形成了以连接器为主、以精密机构件为辅的产品体系,应用于手机及周边产品、智能穿戴设备以及电脑等领域。2019-2021年,公司归母净利润3775/6018/6262万元,同比增长51.52％/59.42％/4.06％。2022年,由于消费电子终端需求萎缩,全球智能手机、PC出货量大幅下滑,传导至上游连接器行业,导致公司业绩下滑。2023Q2开始,全球PC出货量同比降幅收窄、环比回升,公司主营业务收入同比回升,业绩拐点初现。

   连接器行业稳步发展,中国市场增速高于全球平均水平:近年来,受益于新能源汽车、数据与通信、电脑及周边、消费电子等下游行业的持续发展,全球连接器市场规模总体呈扩大趋势。根据Bishop＆Associates及中商产业研究院数据,2017-2022年,全球连接器市场规模由601亿美元增长至841亿美元,复合年均增长率达7.0％,2022年同比增长7.8％,预计2023年将增至963亿美元,同比增长14.5％。根据Bishop＆Associates及中商产业研究院数据,通信和汽车是连接器最重要的应用领域,2022年占比分别为23.8％、21.9％。

   垂直整合铸就公司竞争力,伴随优秀大客户共同成长:公司可提供包括模具开发、冲压、电镀、注塑成型、组装等环节的全生产工序服务,这种全工艺、全制程、垂直整合的生产模式不仅有利于公司控制成本、提高效率、保证产品按期交付,也使公司得以持续不断地为客户提供性能稳定、质量可靠的产品。公司凭借过硬的产品质量、较高的研发水平以及快速的客户反应能力,赢得了业内客户的认可和青睐,诸如闻泰科技、传音控股、小米、伟创力、天珑科技、华勤、小天才、TCL、中兴通讯等国内外知名企业,均与公司建立了长期稳定的合作关系。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为7.0/8.5/12.3亿元,同比增长18.1％/21.8％/43.8％,归母净利润分别为0.3/0.7/1.1亿元,同比增长-31.9％/115.7％/49.7％。公司2023/2024/2025年的PE分别为146.4/67.9/45.4倍。业绩增长未来可期,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:消费电子需求恢复不及预期;技术升级迭代不及预期;主要原材料价格波动风险。