中国移动(600941):营收突破万亿,利润创历史新高,派息率持续提升-2023年报点评

事项:

   3月21日,中国移动发布《2023年年度报告》,2023年全年公司营业收入为10093亿元,同比增长7.7％,归母净利润为1317.66亿元,同比增长5％。

   评论:

   营收突破万亿大关,利润再创历史新高。公司收入利润再上新台阶,公司营业收入为10093亿元,同比增长7.7％,归母净利润为1317.66亿元,同比增长5％。公司领先优势不断巩固,收入规模、客户规模、网络规模均已经做到"全球运营商第一",彰显规模实力。数字化转型收入达到2538亿元,同比增长22.2％,"第二曲线"新动能增势强劲,有望为可持续发展打下坚实基础。公司CHBN业务全面增长,HBN收入占主营收入比提升至43.2％,收入结构持续优化。C端收入同比增长0.3％达到4902亿,移动用户数稳步增长至9.91亿尸,SG渗透率提升至46.g％,同比提升13.3个百分点,移动ARPU持续提升0.6％,已达49.3元／户／月;H端收入增长13.1％达到1319亿,家庭宽带用户数量提升至2.64亿,净增2012万户,行业领先,千兆用户渗透率达30％,仍具有较大发展空间,家庭客户综合ARPU提升至43.1元／户／月,同比增长2.4％;B端收入增长14.2％达到1921亿,2023年公开招标市场中标份额14.3％,为全行业第一,政企客户数达到2837万家;N端收入增长28.2％达到493亿。

   持续精准投资,完善新型信息基础设施,丰富新型信息服务体系。2023年公司实际完成资本开支1803亿元,同比下滑l.g％,2024年计划资本开支1730亿元,同比进一步下滑4％,预计资本开支占收比降至20％以下,连接部分下滑近20％,计划新增SG基站41万站;算力部分则持续加大投入,增长约21％,计划智算(FP16)算力由2023年10.1EFLOPS提升至2024年的17EFLOPS,确保规模行业领先。移动云收入由2022年503.44亿元实现65.6％的增长,至833.49亿元,其中行业云收入708亿元,I+P份额排名上升1位至第五名。

   折旧年限变更,固定资产折旧额有望下降。公司董事会考虑到6G网络架构将最大限度重用SG网络投资,SG和6G将协同组网,SG设备有较长生命周期,批准变更SG无线及相关传输设备折旧年限,由7年调整为10年,将使得公司2024年度固定资产折旧额减少约180亿元,有望增厚全年业绩表现。

   派息率持续提升,具有稳定的高股息收益。董事会建议2023年全年派息率为71％,全年股息合计每股4.83港元,较2022年增长9.5％。公司计划从2024年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75％以上,以更好回馈股东、共享发展成果,公司具有稳定的高股息收益。

   投资建议:考虑到经济承压和CHB端业务增速承压等因素,我们下调归属于母公司净利润分别为1400.59、1491.47、1582.88亿元(24-25年前值为1456.74、1586.55亿元),对应EPS分别为6.55/6.97/7.40元,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下滑风险,SG或千兆网络渗透率不及预期,ARPU值提升不及预期,数字化转型业务发展不及预期。