中国移动(600941):收入突破万亿大关,2023年派息率预计达71％-年度点评

事件:

   2024年3月21日,公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入10093.09亿元,同比增长7.7％;实现归母净利润1317.66亿元,同比增长5.0％;实现扣非归母净利润1179.80亿元,同比增长2.2％。

   收入突破万亿大关,董事会建议2023年派息率达71％:

   2023年,公司收入突破万亿大关、利润再创历史新高。2023年公司实现营业收入10093.09亿元,同比增长7.7％,高于行业平均增幅。数字化转型收入达到2538亿元,同比增长22.2％,占主营业务收入比提升至29.4％。公司发展基础不断夯实,"第二曲线"新动能增势强劲,为未来可持续发展打下坚实基础。2023年实现归母净利润1317.66亿元,同比增长5.0％,每股盈利为人民币6.16元,盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。EBITDA为人民币3,415亿元,同比增长3.7％,EBITDA占主营业务收入的39.5％。资本开支为1803亿元,占主营业务收入的20.9％,同比下降1.9pct。2023年公司董事会建议全年派息率为71％,2023年全年股息合计每股4.83港元,较2022年增长9.5％。根据公司公告,从2024年起,三年内公司以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75％以上,力争为股东创造更大价值。

   转型升级成效显著,云业务收入达833亿元:

   分业务看:

   2023年,个人市场收入达到4902亿元,同比增长0.3％;移动客户9.91亿户,净增1,599万户。其中5G套餐客户达到7.95亿户,净增1.80亿户。移动ARPU稳健增长,为人民币49.3元,同比增长0.6％。

   2023年,家庭市场收入达到1319亿元,同比增长13.1％;家庭宽带客户达到2.64亿户,净增2,012万户,净增规模连续多年领跑行业。家庭客户综合ARPU同比增长2.4％,达到人民币43.1元。

   2023年,政企市场收入达到1,921亿元,同比增长14.2％。政企客户数达到2,837万家,净增517万家。,2023年公开招标市场中标份额达到14.3％,同比提升3.0pp,在全行业中排名第一。移动云稳居国内云服务商第一阵营,收入达833亿元,同比增长65.6％,自有能力收入同比增长超100％,IaaS+PaaS收入份额排名进入业界前五。

   2023年,新兴市场收入达到493亿元,同比增长28.2％。其中国际业务收入达到人民币207亿元,同比增长24.2％;数字内容收入达到人民币280亿元,同比增长31.6％,云游戏全场景月活跃客户达到1.2亿户,用户规模行业第一。

   持续引领算力网络建设,24年智能算力规模将累计达到17EFLOPS:

   公司积极落实国家"东数西算"工程部署,初步建成技术和规模全面领先的全国性算力网络。算网基础不断升级。数据中心能力覆盖国家"东数西算"全部枢纽节点,通用算力规模达到8EFLOPS(FP32)。呼和浩特超大规模单体智算中心和11省12个智算中心区域节点启动建设,加快形成"N+X"12多层级、全覆盖智算能力布局,智能算力规模达到10.1EFLOPS(FP16);建设全球首个最大规模省际骨干400GOTN网络,打造"1-5-20ms"三级算力时延圈。根据公司业绩说明会,2024年公司将加快算力多元供给,计划2024年通用算力累计达到9EFLOPS,智能算力规模累计达到17EFLOPS。2024年公司预计资本开支合计约为1,730亿元,主要用于推进连接感知领先、算力发展提速、能力集约增效和基础拓展布局,以及支撑CHBN业务发展等方面。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为11000.65/11895.38/12826.10亿元,归母净利润分别为1434.17/1542.97/1644.49亿元,对应EPS分别为6.70/7.21/7.69元。我们给予公司2024年18倍PE,对应目标价120.60元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:AI发展不及预期;DICT业务发展不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济形势风险。