中国移动(600941):价值经营显成效,营收规模破万亿-年度点评

事件:2024年3月22日,公司发布2023年年度报告。报告期内公司实现营收10093.09亿元,同比增长7.69％,其中主营业务收入8635.14亿元,同比增长6.34％;公司实现归母净利润1317.66亿元,同比增长5.03％。

   公司强调价值经营,营收规模持续提高公司深化基于规模的价值经营,推动CHBN全向发力、融合发展,收入实现良好增长。其中全年无线上网业务收入为3947.97亿元,同比减少0.29％;

   有线宽带收入达到1187.68亿元,同比增长13.08％。应用及信息服务收入收入达2216.42亿元,同比增长21.47％。其他业务方面,受手机等终端销售带动,其他业务收入为1457.95亿元,比上年增长16.45％。

   坚持精准投资,加快高质量发展2023年公司领先优势不断巩固,保持用户规模、收入规模、网络规模三个三个"全球运营商第一"。数字化转型收入2538亿元,同比增长22.2％;占主营业务收入比29.4％,同比提升3.8PP。2023年公司各项资本开支合计约人民币1803亿元。2024年中国移动资本开支总预算约1730亿元。其中连接方向资本开支下降至874亿元,在算力、能力、基础三个方向增加资本开支投入,继续推进数字化转型和高质量发展。

   激发新动能,2024年努力实现良好增长2024年公司努力加快"AI+"行动加快突破,全力激发移动云、云手机、云电脑等新型业务增长。公司2024年经营目标包括:5G网络客户净增0.8亿户,移动ARPU稳健增长;家庭宽带客户净增1,800万,家庭客户综合ARPU稳健增长;政企客户净增400万家,政企市场收入良好增长;新兴市场收入快速增长。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10697.80/11312.38/11900.76亿元,同比增速分别为5.99％/5.74％/5.20％,归母净利润分别为1404.25/1498.40/1590.38亿元,同比增速分别为6.57％/6.70％/6.14％,EPS分别为6.56/7.00/7.43元/股,3年CAGR为6.47％。鉴于公司核心业务全面发展,营收规模持续上升,参照可比公司估值,我们给予公司2024年18倍PE,目标价118.08元,维持"增持"评级。

   风险提示:用户增长不及预期风险、ARPU提升不及预期风险,新兴市场业务增长不及预期风险。