中煤能源(601898):加强央企市值考核,公司有望厚积薄发-年度点评

公司发布2023年业绩报告。2023年营业收入约1929.69亿元,同比减少12.5％;归母净利润约195.34亿元,同比增加7％。23Q4营业收入约367.6亿元,同比减少18.7％;归母净利润约28.5亿元。

   煤炭业务:以量补价,成本小幅下滑。

   产销方面,公司2023年实现产销13422万吨/28493万吨,同比+12.6％/+8.4％,其中自产动力煤产销12330万吨/12298万吨,同比+12.9％/+11.4％,自产焦煤产销1092万吨/1093万吨,同比+9.4％/+9.5％。分季度来看,公司23Q4单季实现产销3305万吨/7013万吨,环比-2.9％/+2.9％,其中自产动力煤产销3071万吨/3184万吨,环比-1.6％/-0.5％,自产焦煤产销234万吨/240万吨,环比-17.3％/-14.6％。

   利价方面,公司2023年自产煤售价602元/吨,同比-15.9％,其中动力煤售价532元/吨,同比-14.5％,焦煤售价1386元/吨,同比-20.8％。分季度来看,公司23Q4单季自产煤售价598元/吨,环比+6％,同比-10.6％,其中动力煤售价532元/吨,环比+5.9％,同比-12.3％,焦煤售价1464元/吨,环比+15.6％,同比-11.5％。

   成本方面,公司2023年自产煤成本307元/吨,同比-4.9％;23Q4单季自产煤成本343元/吨,环比+9.6％,同比-9.0％。

   化工业务韧性凸显。公司2023年化工品实现产销603.6万吨/613.1万吨,同比+6.5％/+9.8％;23Q4单季化工品实现产销152.3万吨/144.2万吨,环比+0.9％/-2.4％,同比-21.9％/-19.9％。

   投资建议。根据公司《2023年利润分配预案》,公司拟每股分派0.442元,分红比例30％,截至3月20日收盘,对应股息率3.7％,未来有望在加大央企市值管理的背景下,分红比例进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为215亿、226亿、237亿,对应PE分别为7.3、6.9、6.6。维持"买入"评级。

   风险提示:煤价坍塌下跌,分红比例不及预期,资本开支较高。