中无人机(688297):利润短期承压,国内业务放量有望带动业绩增长-年度点评

事件3月14日,中无人机发布2023年年报。2023年,公司实现营收26.63亿元,同比下降3.94％;归母净利润3.03亿元,同比下降18.27％。

   点评1、无人机系统相关产品收入下降导致营收同比下滑。2023年,公司实现营收26.63亿元,同比下降3.94％。其中,无人机系统及相关产品收入25.58亿元,同比下降6.24％;无人机技术服务收入1.06亿元,同比增长136.37％。

   2、市场需求及产品交付结构变化导致毛利率下滑。2023年,公司实现综合毛利率18.95％,同比下降5.32pcts,主要是受市场需求影响,并且本年产品交付结构不同导致。2023年,公司期间费用率7.24％,同比下降2.12pcts,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为0.75％、3.5％、6.48％和-3.49％,销售、管理费用率基本保持稳定,研发费用率同比下降0.34pcts,财务费用率同比下降1.80pcts。2023年,公司归母净利润实现3.03亿元,同比下降18.27％。

   3、看好公司国内业务放量。翼龙系列无人机目前已发展了翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-1E、翼龙-2、翼龙-2D、翼龙-2H、翼龙-3等平台,具备全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力,已在国内国外多个用户、多种场景得到大量实践应用。公司正加大国内市场拓展,伴随国内市场需求放量,公司国内业务未来增幅可能超过军贸市场,带动公司业绩增长。

   4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.60、4.33、5.29亿元,同比增长19％、20％、22％,对应当前股价PE分别为74、62、51倍,给予"增持"评级。

   风险提示:军品订单不及预期;军品降价超出市场预期;市场拓展不及预期等。