奥特维(688516):0BB技术有望推动公司订单持续增长

公司发布TOPCon0BB量产工艺,有望推动公司订单稳定增长3月14日,公司通过微信公众号发布TOPCon0BB量产工艺路线。0BB是光伏组件串焊的重要技术迭代方向,可以有效节约银浆成本,提高组件输出功率。

   0BB技术的迭代及平台化布局有望进一步推动公司在光伏行业扩产收缩背景下,订单稳定增长。我们预计公司23-25年归母净利润为12.55/19.97/26.31亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值14倍,给予公司24年14倍PE,目标价124.32元(前值为115.44元),维持"买入"评级。

   0BB技术是组件串焊重要技术迭代方向0BB工艺是光伏电池变为无主栅形貌,并通过匹配的串焊方式有效达到电流传输的目的。相比于SMBB,0BB可实现1)减少银浆用量,降低组件成本;2)增加更细的焊带数量,从而降低电路损耗,促进组件功率提升;3)增加汇流接触点,减少因隐裂带来的功率衰减问题。因此0BB技术是TOPCon、HJT等下一代电池技术金属互联工艺重要的迭代方向。

   4年磨一剑,奥特维0BB工艺降本增效结果显著公司自2020年中开始分别结合PERC、TOPCon、HJT电池预研0BB焊接技术,涉及多种工艺,已完成120多项专利申请,目前在TOPCon电池上达到量产发布条件。公司TOPCon0BB技术可实现银耗降低≥10％,功率提升≥5W,可避免安装运输造成的隐裂扩散,存量设备可有条件改造,提供模块化解决方案,最小停机改造时长。且公司0BB技术是基于传统焊接的升级工艺,产品可靠性强,可结合高速焊接系统进行柔性作业,确保高良率。既提升了组件产品的竞争力,又解决了组件企业存量设备因工艺落后带来的全面置换压力,顺应了当前市场不确定性情况下的设备投资策略。

   受益于组件串焊行业特性及平台化布局兑现,公司订单持续增长潜力较大公司是组件串焊机龙头企业。受益于组件串焊机行业当前的特殊性:1)组件串焊机相比电池设备,品类和结构更简单,使得串焊机生产交付快于电池设备,因此在实际招标时间上电池设备招标优先,组件设备招标相对滞后;

   2)2022-2023年TOPCon电池扩产迅速,但配套的组件串焊机有一定缺口;

   3)组件串焊机投资额占下游组件成本不高,且更新换代频繁。基于以上三点,组件串焊机扩产有望维持高景气,并带动公司串焊机订单在光伏行业扩产收紧背景下稳定增加。同时公司在光伏拉晶、电池及半导体、锂电和系统方面多点开花,进一步稳定了公司订单抗风险能力。

   风险提示:公司新品研发不及预期,行业竞争加剧,串焊技术迭代低预期。