赤峰黄金(600988):布局老挝稀土资源,开拓新的业绩增长-事件点评

事件:公司控股子公司赤金厦钨及其全资子公司CHIXIALaos于2024/3/4与中投置业签署《股权转让协议》,CHIXIALaos拟以现金及承债式收购中投置业持有的中国投资(老挝)矿业独资有限公司(简称"目标公司",下同)90％股权,其中支付股权转让款627.65万美元,偿还目标公司的关联方借款1268.65万美元,合计对价1896.30万美元。

   老挝稀土项目落地,布局中重稀土资源目标公司"老挝川圹省勐康稀土矿"项目为中重稀土矿。保有资源量:矿石量1.01亿吨,稀土氧化物2.55万吨,平均品位0.025％;其中,试采证/探矿权范围内矿石量分别为5520/4626万吨,稀土氧化物量分别为1.53/1.02万吨,平均品分别为0.028％/0.022％。项目设计生产规模为年开采混合稀土氧化物3675吨/年,产品方案为混合氧化稀土,TREO≥92％。根据公司公告,初步预计交接(本协议签订后3日内)后40天矿山可完成基建并投产。

   24年中重稀土供给收紧,价格有望企稳修复23年受需求端走弱、海外进口量增加等因素,中重稀土矿产品价格下滑幅度较大。截至2024/3/5,氧化镝/氧化铽/氧化钬均价分别为180/526/40.3万元/吨,分别同比下降8.63％/52.4％/37.81％。从稀土开采总量控制指标来看,2019-2023年中重稀土矿产品指标保持不变;2024年第一批稀土开采总量控制指标中,中重稀土矿产品指标为1.014万吨,较2023年第一批指标减少794吨,为近年来首次下调。中重稀土供给收紧,价格有望企稳修复。

   公司与厦门钨业强强联合,推进老挝稀土资源开发公司与厦门钨业于2022年成立合资公司赤金厦钨,公司持股51％,厦门钨业持股49％;旨在充分利用双方优势,打造稀土资源合作开发平台,推进老挝稀土资源的绿色、高效开发。勐康稀土矿项目作为合资公司在老挝重点项目,既为获取可观的稀土资源和经济价值提供保障,也为其在老挝进一步资源开发和整合提供平台和机会。

   盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.82/11.66/17.06亿元,分别同比增长73.40％/49.09％/46.32％;EPS分别为0.47/0.70/1.03元。我们给予赤峰黄金24年24倍PE,目标价16.86元,维持"买入"评级。

   风险提示:美联储货币政策立场超预期;金属价格大幅波动风险;项目进展不及预期;环保及安全生产风险;汇率波动风险;地缘政治