双环传动(002472):Q1预告强劲,环动上市护航中长期发展-2023年业绩快报及2024年一季报预告点评

本报告导读:

   公司2023年业绩快报符合预期,2024年一季报业绩表现强劲,子公司拆分有序推进,环动单独上市推动机器人业务中长期发展。

   维持增持评级,维持目标价40.15元。调整公司2023-2025年EPS预测为0.96(-0.01)/1.23(-0.08)/1.59(-0.22)元,维持目标价40.15元,对应2024年33倍PE。

   2023年业绩快报符合预期。根据业绩快报,2023年收入81.3亿元,同增19.0％,归母净利8.2亿元,同增40.2％,扣非归母净利7.8亿元,同增38％。4Q23收入22.6亿元,同增12.3％,归母净利2.3亿元,同增31％。公司收入业绩增长主要来自重卡AMT、新能源汽车齿轮业务的拉动以及内部降本增效持续提升盈利水平。

   一季报预告保持强劲,不断开拓海外市场,民生齿轮逐步发力。根据预告,1Q24归母净利2.1-2.3亿元,同增22.8％-34.4％;扣非归母净利2-2.2亿元,同增28.7％-41.5％。公司相继获得多个优质客户电驱动齿轮和小总成订单,海外订单陆续投产后持续推动高精密业务强劲表现。民生齿轮业务整合效果逐步体现,延伸智能家居、汽车领域,进一步助力公司业绩增长。

   环动科技分拆顺利推进,助力机器人业务中长期发展。公司拟将环动科技在科创板分拆上市,分拆后公司对环动仍保持控股权,纳入公司合并报表范围。2023年1-9月环动科技实现营收2.5亿元,归母净利0.6亿元。环动独立上市有利于其机器人业务的加速推进,公司更加专注齿轮业务,实现多重成长。

   风险提示:新订单爬坡不及预期;产能利用率不及预期。