长电科技(600584):收购拓展存储封测布局,市场份额持续提升-公司点评报告

事件:长电科技发布公告,其全资子公司长电科技管理有限公司拟以现金方式收购晟碟半导体(上海)有限公司80％的股权,收购对价约6.24亿美元。2024年3月4日,长电管理公司、SANDISKCHINALIMITED(下称"出售方")双方签署了具有法律约束力的《股权收购协议》。晟碟半导体母公司西部数据是全球领先的存储器厂商,自2003年起便与公司建立起了长期合作关系,是公司的重要客户之一。

   拓展存储封测布局,深化与西部数据合作。晟碟半导体成立于2006年,位于上海市闵行区,主要从事先进闪存存储产品的封装和测试,产品类型主要包括iNAND闪存模块,SD、MicroSD存储器等,可广泛应用于移动通信,工业与物联网,汽车,智能家居及消费终端等领域,工厂高度自动化,拥有较高的生产效率,是一家在质量、运营、可持续发展等方面屡获大奖的"灯塔工厂"。此次收购有望扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额,提升智能化制造水平,形成差异化竞争优势。

   收购标的利润率持续改善,有望增厚公司利润。晟碟半导体2022/2023H1营收为34.98/16.05亿元,净利润为3.57/2.22亿元,净利率为10.21％/13.83％,2023年以来利润率持续改善。根据长电科技发布的业绩预告,预计2023年年度归母净利润为13.22-16.16亿元,中值为14.69亿元,若按照晟碟半导体80％股权,23年全年利润为23H1*2计算,则2023年净利润可增厚24％。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年分别实现营业收入294.18/342.05/385.32亿元,同比增长-13％/16％/13％,实现归母净利润15.35/26.90/34.93亿元,同比增长-52％/75％/29％,当前股价对应2023/2024/2025年PE分别为33/19/14X,上调至"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不达预期、全球供应链风险、行业竞争加剧的风险。