三一重工(600031):三一重起事业部2023年海外销售同比上升55％,全球化更进一步-点评报告

事件:近日公司官方公众号显示,三一重起事业部2023年全年海外销售同比上升55％。2024年1月销售保持大幅增长,同比增长50％。

   投资要点

   全球化战略持续推进,重起业务2023年海外实现高增,1月销售保持大幅增长

   公司积极出口高端设备,擦亮中国装备制造名片。全球化战略行之有效,2023年集团海外营收再创历史新高。重起事业部2023年海外销售同比上升55％,2024年1月销售保持大幅增长,同比增长50％,其中包含超50台250吨E系列全地面起重机订单、沙特超八十台设备(超3亿元)大单。

   2023年单三季度业绩阶段性承压,高质量发展卓有成效,看好未来业绩修复

   2023年公司前三季度营收561.36亿元,同比下滑5.08％,归母净利润40.48亿元,同比增长12.51％。单三季度看,实现营业收入162.22亿元,同比下滑15.05％,归母净利润6.47亿元,同比下滑32.78％,受汇兑影响,财务费用同比提升5.07pct,单三季度业绩阶段性承压,看好未来业绩修复。同时,公司经营质量得到显著提升,前三季度经营性活动现金净流量50.62亿元,同比提升45％,单三季度经营性活动现金净流量为46.60亿元,同比大增832％。

   落实"提质增效重回报",以现金分红及股份回购回馈投资者

   公司专注经营,全面推进"三化"战略,坚持高质量发展经营原则。公司积极回馈投资者,最近三年(2020-2022年)累计现金分红102.09亿元(不含回购),占最近三年累计归属于上市公司股东的净利润的32.16％。同时为维护公司价值,公司2023年已实施回购股份6.13亿元,2024年预计回购股份6-10亿元,

   工程机械行业逐步筑底,复苏三部曲:更新周期启动、内需改善、出口企稳

   2024年1月销售各类挖掘机12376台,同比增长18.5％,其中国内5421台,同比增长57.7％;出口6955台,同比下降0.73％,出口销量占比达56％。

   更新:中央推动新一轮大规模设备更新,国内按挖掘机第8-9年为更新高峰期测算,预计2024年有望开启新一轮更新周期。内需:随着房地产、基建政策持续利好,开工率有望上行,国内需求逐步改善。出口:海外市占率不断提升,中国龙头逐步迈向全球龙头。2023年1-12月我国工程机械累计出口额(人民币计价)3414.05亿元,同比增长16％。以三一重工为例,2020-2022年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4％、6％、8％。我国厂商海外市场空间发展潜力巨大,市占率有望进一步提升。

   盈利预测:预计2023-2025年归母净利润为47亿、61亿、84亿元,同比增长10％、30％、36％,对应PE为25、19、14倍。维持买入评级。

   风险提示:地产、基建投资及开工不及预期、海外出口不及预期。