同花顺(300033):AI及营销投入加大,大模型落地推高成长天花板-年度点评

受23H2证券市场活跃度下降影响,公司收入增长有所放缓,同时AI、营销等领域的投入拖累了利润端表现。公司AI大模型产品正逐步走向落地,随着与现有产品体系的融合,竞争力有望持续提升。维持"强烈推荐"投资评级。

   事件:公司发布2023年报,全年实现营业总收入35.64亿元,YoY+0.14％;归母净利润14.02亿元,YoY-17.07％;扣非归母净利润13.69亿元,YoY-15.27％。业绩符合预期。

   受市场活跃度下降影响下半年收入增长放缓。单季度看,23Q4营收11.92亿元,YoY-7.14％;归母净利润6.32亿元,YoY-21.87％;扣非归母净利润6.11亿元,YoY-19.53％。单季收入增长放缓,主要原因仍系受市场活跃度下降影响,23Q4沪深京A股日均成交额8326亿元,YoY-0.70％;23H2日均成交额8149亿元,YoY-7.23％。分产品线看,23年增值电信服务收入15.29亿元,YoY-0.61％;广告及互联网业务推广服务收入13.59亿元,YoY-10.97％,也主要受证券市场活跃度下降影响。

   AI、营销等投入加大拖累利润表现。公司23年研发费用YoY+10.51％,主要系继续加大人工智能技术应用研发,尤其是大模型方面的研发,在专业人才引进和算力资源建设等领域的投入等增加所致;销售费用YoY+35.15％,主要系加大营销推广力度,销售人员薪酬及广告宣传费用增加所致;管理费用YoY+27.19％,主要系总部大楼折旧、管理人员薪酬及办公费用等增加所致。人员方面,23年末员工数量5492人,YoY+4.65％;研发人员3342人,YoY+4.57％;员工薪酬YoY+28.41％。

   推出HithinkGPT,AI落地驶入快车道。今年1月初问财HithinkGPT正式启动内测申请,公司金融大模型开始走向落地。根据公告,HithinkGPT经过前期多轮测试与优化,在金融场景中表现出色,能够高分通过多个金融领域的专业考试。此外,公司的同花顺AI开放平台目前已可面向客户提供多项AI产品及服务、行业解决方案。随着人工智能大模型相关的技术与现有产品和服务体系之间的融合,公司产品竞争力有望持续提升。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2024-2026年收入40.36/47.00/52.44亿元,归母净利润15.61/17.93/19.86亿元,维持强烈推荐。

   风险提示:资本市场活跃度下降;潜在颠覆式技术导致竞争加剧。