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同花顺(300033):加大研发利润承压,金融大模型持续突破-公司信息更新报告

开源证券   2024-02-29发布
国内领先的金融信息服务提供商,维持"买入"评级2023年公司收入稳健增长,费用增长导致利润承压。公司持续在AI领域投入,自研HithinkGPT大模型已通过网信办备案,并于2024年1月正式开启内测申请,未来可期。考虑到公司费用增长,我们下调2024-2025、新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为17.01、20.50、24.62亿元(原为25.24、30.64亿元),EPS为3.16、3.81、4.58元(原为4.70、5.70元),当前股价对应PE为41.9、34.7、28.9倍,AI赋能有望为公司打造新的增长引擎,维持"买入"评级。

   事件:公司发布2023年年报2023年,公司实现收入35.64亿元,同比增长0.14%,实现归母净利润14.02亿元,同比下滑17.07%,实现扣非归母净利润13.69亿元,同比下滑15.27%。

   收入稳健增长,费用增长拖累利润(1)公司收入稳健增长,软件销售及维护增长亮眼。2023年Wind全A成交额212万亿元,同比下降5.19%,公司收入总体保持稳定,分业务来看,增值电信服务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务、基金代销及其他交易服务收入分别为15.29、4.38、13.59、2.39亿元,同比分别-0.61%、+53.53%、-10.97%、+14.04%,软件销售及维护增长亮眼,主要系公司产品竞争力提升以及信创的推动。(2)利润承压主要系费用增长所致。2023年销售、管理、研发费用率分别为13.95%、5.74%、33.09%,同比分别提升3.61、1.22、3.11个百分点,主要系公司加大销售推广力度及大模型投入所致,费用增长导致利润承压。

   金融大模型持续突破,AI赋能打造增长新引擎公司凭借业内领先、规模庞大的数据库资源,自研的问财HithinkGPT大模型,预训练金融语料达到万亿级tokens。问财HithinkGPT大模型拥有7B、13B、30B、70B、130B五种版本,在金融场景中表现出色,在多个金融领域的专业考试中,成绩显著优于开源模型。问财HithinkGPT已通过网信办备案,并于2024年1月正式开启内测申请,支持API调用、网页嵌入、共建、私有化等方式部署,并提供一站式标注和测评服务,AI赋能有望为公司打造新的增长引擎。

   风险提示:市场活跃度下降;研发投入效果不及预期;行业竞争加剧。

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