华海清科(688120):营收业绩延续高增,新品扩充增厚市场空间-公司点评报告

华海清科发布2023年业绩快报。公司2023年实现营收约25.08亿元,yoy+52.11％,利润总额7.92亿元,yoy+42.17％,归母净利润7.27亿元,yoy+44.99％,扣非归母净利润6.16亿元,yoy+62.12％,公司业绩增长主要系CMP设备市场占有率和销售规模持续提高,叠加晶圆再生、CDS和SDS等新业务开发初显成效,提升了公司营收和盈利规模。从23Q4单季度来看,公司实现营收6.68亿元(yoy+29.71％,qoq+10.23％),归母净利润1.63亿元(yoy+2.52％,qoq-14.61％)CMP设备市场占有率持续提升,把握市场扩容机遇。中国大陆2024年12英寸/8英寸扩产规模分别有望达29万片/4万片,扩产趋势明确;华海清科在国内的份额由2019年的6％提升至2022年的32％,我们认为华海清科客户积累深厚,技术强劲,公司持续推出满足更多材质工艺和更先进制程要求的新功能、新模块和新产品,推进面向更高性能、更先进节点的CMP设备开发及工艺突破,份额有望持续提升,把握市场扩容的机遇。

   设备+服务多元布局,新业务打开市场空间。1)服务:CMP耗材与维保业务受益于主业CMP设备存量增长,TAM不断提升,晶圆再生业务中公司核心设备自产自供,客群与主业高度重合,业务进展顺利;2)设备:公司基于CMP主业优势发展了清洗设备、膜厚测量设备、供液系统与减薄设备,目标市场不断扩大,其中12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300是业内首次实现12英寸晶圆超精密磨削和CMP全局平坦化的有机整合集成设备,已获得小批量订单,23年已有多台设备发往不同客户端进行验证,未来有望实现份额的不断提升。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年分别实现营业收入26.19/37.17/50.94亿元,同比增长59％/42％/37％,实现归母净利润7.39/10.86/14.17亿元,同比增47％/47％/30％,当前股价对应2023/2024/2025年PE分别为39/27/21X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新技术、新产品研发进展不及预期,全球贸易纷争影响,行业竞争加剧。