同花顺(300033):营收保持平稳增速,AI产业趋势下有望长期受益-年度点评

事件:2月26日,公司发布2023年年度报告,实现营业总收入35.64亿,同比增加0.14％;实现归属上市公司股东的净利润14.02亿元,同比减少17.07％。

   营收保持平稳增长,集中资源投入人工智能。1)公司立足金融信息服务主业,稳步推进年度工作计划,加强人工智能技术与现有业务融合发展,2023年公司实现营业总收入35.64亿,同比增加0.14％;实现归属上市公司股东的净利润14.02亿元,同比减少17.07％,主要原因系公司集中资源对人工智能(AGI)大模型领域进行投入,尤其是加大在专业人才引进和算力资源建设等领域的投入,研发费用有所增加,报告期共有3342名研发人员,其中博士学历80人(含在站博士后32人);公司员工数量较去年同期增加244人,博士学历员工新增40人,帮助公司解决金融信息服务创新、人工智能技术研发关键问题,引领公司技术创新,人力资源优势明显。2)分业务来看,增值电信服务业务实现营收15.29亿元,同比-0.61％;软件销售及维护业务实现营收4.38亿元,同比+53.53％;广告及互联网业务推广服务业务实现营收13.59亿元,同比-10.97％;基金销售及其他交易手续费等其他业务实现营收2.39亿元,同比+14.04％。

   经营性现金流良好,合同负债同比增速达12.2％。1)2023年经营活动现金流净额达到15.92亿元,已超过归母净利14.02亿元。2)2023年公司实现合同负债11.02亿元,同比+12.2％。3)2023年公司实现销售费用为4.97亿元,同比+35.15％,主要系加大营销推广力度,销售人员薪酬及广告宣传费用;实现管理费用为2.04亿元,同比+27.19％,主要系总部大楼折旧、管理人员薪酬及办公费用增加;实现研发费用11.79亿元,同比+10.51％,主要系公司继续加大人工智能技术应用研发,尤其是大模型方面的研发,在专业人才引进和算力资源建设等领域的投入等增加所致。

   顶级金融属性流量,iFind活跃用户保持高位。1)机构客户方面,公司的产品和服务已覆盖了国内90％以上的证券公司,此外还覆盖了大量的公募基金公司、私募基金公司、银行、保险公司、政府、科研院所、上市公司等机构客户;2)个人用户方面,截至2023年12月31日,同花顺金融服务网累计注册用户约62339万人;每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1447万人,每周活跃用户数约为1936万人。3)种类繁多的机构投资者及庞大而活跃的个人投资者,有利于公司打造互联网金融信息服务生态圈,促进公司产品及服务的推出、升级、更新换代,能被市场快速接受,客户资源优势明显。

   ALPHA长期趋势下持续受益,同花顺问财大模型HithinkGPT未来可期。公司自研的问财HithinkGPT预训练金融语料达到万亿级tokens,涵盖了股票、债券、期货、外汇、商品价格、宏观经济指标、行业数据等多个方面的数据。问财HithinkGPT大模型具有全面的实时金融数据、强大的语义理解、专业的投顾建议、生动的表达形式、可控的内容生成等特点,经过前期多轮测试与优化,该模型在金融场景中表现出色,能够高分通过多个金融领域的专业考试。

   维持"买入"评级。根据关键假设及2023年年报情况,考虑到公司业务与证券市场活跃度存在相关性,预计2024-2026年营业收入分别为39.26、45.18及51.20亿元,归母净利润分别为16.08、17.62及19.28亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管加强;资本市场不景气。