同花顺(300033):经营稳健,研发投入持续增加-公司年报点评

投资要点:同花顺拥有移动端客户资源优势、金融大数据云计算技术优势,有能力打通并连接B端-C端、B端-B端,筑造互联网金融大平台。同花顺创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾业务,前景广阔。目标价157.00元,维持"优于大市"评级。

   【事件】同花顺发布2023年年度业绩:1)全年实现营业收入35.6亿元,同比+0.1％,归母净利润14.0亿元,同比-17.1％。EPS2.61元,ROE20.2％。2)四季度营业收入11.9亿元,同比-7.1％,净利润6.3亿元,同比-21.9％。3)截止至2023年末,同花顺金融服务网注册用户约62339万人;每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1447万人,每周活跃用户数约为1936万人。

   市场活跃度维持高位,公司整体经营稳健。2023年全年市场日均股基交易额9625亿元,同比-4.0％,权益市场出现较大波动。在此背景下公司营业收入依旧保持稳定:增值电信收入15.3亿元,同比-0.6％;软件销售及维护收入4.4亿元,同比+53.5％,主要是由于公司通过人工智能技术不断提高软件产品竞争力,以及公司积极参与金融信创工作,软件产品销售;基金销售及其他收入2.4亿元,同比+14.0％;广告及互联网推广收入13.6亿元,同比-11.0％,主要是由于报告期内证券市场活跃度下降,导致客户需求减少。

   持续加大第三方基金销售业务的发展力度,打造互联网泛金融智能服务平台。

   截至2023年末,"爱基金"平台共接入基金公司及证券公司216家,代销产品20040支,较2022年末分别增加22家及2644支产品。根据基金业协会数据,2023年末公司股票+混合公募基金保有规模360亿元,市占率0.55％,排名行业33位;非货币市场公募基金保有规模460亿元,市占率0.28％,排名行业41位。

   研发投入持续增加。2023年总成本率59.7％,同比提升8.3个百分点,主要原因为公司研发费用及销售费用增加。2023年公司研发费用11.8亿元,同比+10.5％,占营业收入比重33.1％,同比提升3.1个百分点。公司较早在移动互联网、云计算、大数据、智能搜索、人工智能等领域进行技术研发与战略布局,拥有成熟、稳定的技术开发精英团队,建立了一支信息技术、金融工程和人工智能相结合的复合型人才队伍。

   盈利预测与投资建议:基于2023年公司业绩略低于我们预期以及我们对2024年资本市场表现预期的下调,我们调低公司未来盈利预测。预计2024E-2026E年净利润分别为17亿元、19亿元、21亿元(原2024-25年预测为为21亿元、24亿元),同比增长21％、13％、12％,对应EPS分别为3.14元、3.54元、3.98元。使用可比公司估值法,我们给予其2024年50xPE,对应目标价157.00元(-11％),对应9.4x2024EPB,维持"优于大市"评级。