鼎阳科技(688112):23年净利润预告同比+10.45％,高端产品放量-年度点评

预告2023年归母净利润同比增长10.45％公司发布2023年业绩快报:2023年收入4.83亿元,同比+21.50％;归母净利润1.55亿元,同比+10.45％;扣非净利润1.55亿元,同比+20.23％。

   单季度来看,我们测算,公司4Q23营业收入1.34亿元,同比+2.55％;归母净利润3645.73万元,同比-9.41％;扣非净利润3543.26万元,同比-3.38％。

   关注要点产品结构优化带动毛利率提升,持续加大研发、销售投入。根据公司业绩快报披露,2023年毛利率61.50％,同比+3.96pct,主要系公司持续优化产品性能,推动产品结构高档次发展,高端产品放量带来盈利能力提升。根据业绩快报,我们测算,2023年公司净利率32.18％,同比-3.22pct略有下降,我们判断主要由于研发投入和销售费用增加所致,根据快报披露,2023年公司研发和销售费用分别为8632.84/7517.26万元,同比+49.84％/31.04％,为未来发展打下坚实基础。

   高端产品快速放量,高端化发展战略成效显著。2023年公司四大主力产品中,各档次产品销售收入均持续增长,高端产品价量齐升,继续维持高速增长的良好,其中,高端产品营业收入同比+55％,占比同比提升4pct至22％,平均单价同比提升23.40％,高端化战略成效显著。分产品来看,(1)高分辨率数字示波器:最高带宽可达8GHz,产品竞争优势明显,2023年境内收入同比+68.77％,增速高于整体水平;(2)射频微波类:产品矩阵完善,2023年境内收入同比+59.70％,实现高速增长,我们预计仍有发展潜力。

   盈利预测与估值考虑到公司研发和销售费用率增加,我们下调2023/2024年盈利预测4.6％/10.3％至1.56/1.92亿元,首次引入2025年盈利预测2.39亿元,当前股价对应2024/2025年27.5/22.0倍市盈率。维持目标价44.29元不变,对应2024/2025年36.8/29.5倍市盈率,较当前有34％的上行空间。

   风险高端产品推出或销售不及预期;高端通用电子测试测量仪器芯片研发项目建设进展不及预期;中美贸易摩擦造成海外业务受阻风险。