鼎阳科技(688112):收入结构改善显著,进入高质量发展阶段-2023年业绩快报点评

鼎阳科技发布2023年业绩快报。2023年公司实现收入4.83亿元,同比增长21.5％;实现归母净利润1.55亿元,同比增长10.5％;实现扣非净利润1.55亿元,同比增长20.2％。剔除母公司利息收入的影响,2023年公司扣非净利润同比增长30.59％。

   4Q23业绩环比改善,展望24年公司有望进入高质量发展阶段。单季度看,4Q23公司实现收入1.34亿元,同比增长2.6％,环比增长16.84％;实现归母净利润0.36亿元,同比下滑9.4％,环比增长2.37％;实现扣非净利润0.35亿元,同比下滑3.38％,环比增长7.37％。2023年,公司四大主力产品中,各档次产品销售收入均持续增长,其中高端产品收入同比增长55％,高端产品占比提升至22％,较上年同期提升近4pct,拉动四大类产品平均单价同比提升23.4％。

   注重高端产品投入,收入结构改善带来利润率稳步提升。从产品的销售单价上看,2023年公司销售单价3万以上的产品,销售额同比增长90.1％;销售单价5万以上的产品,销售额增长158.3％。从产品技术指标看,公司当前高分辨率数字示波器矩阵完善,最高带宽可达8GHz,2023年公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长68.77％。我们认为高技术指标产品占比提升带来了整体利润率的改善,2023年公司实现综合毛利率61.5％,较上年同期提升3.96pct。

   加速海外战略布局,构筑全球营销网络。2023年11月24日公司发布公告,计划投资1.8亿元建设马来西亚生产基地,通过购置先进生产设备进一步扩大数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪和电源类及电子负载等产品的产能规模,完善公司的海外生产制造能力。我们认为公司选址马来西亚新建生产基地,是对国家"一带一路"、"走出去"、"国内国际双循环"国家对外发展战略的积极响应,同时也有利于提升公司整体抗风险能力。

   投资建议:考虑到国内商用通信、国防与航空航天、电子工业等各个下游领域技术的快速发展,公司产品升级带来的价格提升和新品放量带来的销量提升,我们预计公司23-25年收入分别为4.83/6.01/7.29亿元,归母净利润分别为1.55/1.97/2.32亿元,对应2024年02月26日收盘价PE分别为34x/27x/23x。维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料供应紧缺及价格波动,芯片等电子元器件进口依赖。