九强生物(300406):收购FISH赛道领先企业龙进生物,强强联合提升综合竞争力-事件点评

事件:公司发布公告,全资子公司迈新生物计划以人民币3200万元认购龙进生物新增注册资本人民币600万元,资金来源为其自有资金。龙进生物本次投资前估值为人民币9,493.38万元,本次交易完成后,迈新生物将持有龙进生物25.21％股权。

   收购FISH赛道领先企业,有望携手迈新实现业务共振。龙进生物成立于2014年,该公司致力于病理诊断技术领域,着眼于病理医学前沿,自主设计开发、生产病理诊断试剂、仪器、软件,并商业化推广销售。尤其在FISH领域,目前公司探针种类超过400种,拥有国内最全的人类全基因BAC克隆库,掌握多种探针制备工艺,属于该细分赛道的行业领先企业。根据公告内容,2023年,龙进生物实现营业收入544.17万元,亏损-1223.84万元。迈新生物深耕病理诊断多年,与全国4000余家合作伙伴建立了长期、稳定的合作关系,与龙进生物业务具有较强协同性,未来龙进生物有望充分利用迈新生物现有客户资源,并发挥九强生物、国药投资的渠道优势及品牌效应,预计在未来5年内实现较高营业收入增速,实现跨越式发展;同时龙进生物自身对迈新生物补充产品管线、打造平台型企业也将贡献重要战略意义。

   业绩承诺收入复合30+％增长,后续并表后有望为公司增厚业绩。根据公告内容,龙进生物、创始股东及其实际控制人承诺,龙进生物公司2024-2026年营业收入应分别不低于500万元、800万元、1,200万元,对应每年收入同比增长-8％、60％、50％,对应2023-2026年收入复合增速约30.2％;或3年营业收入累计不低于2500万元。如未完成该承诺,龙进生物、创始股东及其实际控制人需按照业绩考核与实际实现收入差额的50％进行现金补偿;如完成该承诺,将实际收入值超出业绩承诺指标部分*20％的金额给予龙进生物管理层发放奖金。该业绩承诺彰显龙进生物对于中长期发展的充足信心,同时也有望将相关管理团队与企业利益深度绑定,激发团队积极性。此外,本次交易完成的12个月以内,迈新生物可以以不高于6.66元/一元注册资本的收购均价收购不少于本次交易前龙进生物27％股权,届时迈新生物有望成为龙进生物控股股东,实现标的并表,有望进一步为九强生物增厚业绩。

   盈利预测与投资建议:根据公司公告,预计随着公司国改进展的快速推进,公司常规业务有望持续提质增效,病理、血凝等业务有望不断保持高速增长,生化等传统业务有望占据领先优势,龙进生物收获后有望进一步增厚公司整体业绩,预计2023-2025年公司收入17.44、20.99、25.39亿元,同比增长15％、20％、21％;预计2023-2025年归母净利润5.10、6.09、8.08亿元,同比增长31％、19％、33％。公司当前股价对应2023-2025年20.0、16.8、12.7倍PE,考虑公司生化、血凝业务趋势向上,病理赛道持续高景气,化学发光等新产品有望快速放量,维持"买入"评级。

   风险提示:海外合作不达预期,新产品市场推广不达预期,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。