纳芯微(688052):四季度持续改善,中长期成长可期

事件描述

   2024年2月23日,纳芯微公告《2023年年度业绩快报》。2023年,公司实现营业收入13.11亿元、同比-21.51％,实现归母净利润-2.36亿元、同比-194.21％,剔除股份支付费用影响、公司归母净利润为-0.15亿元。

   事件评论需求逐步回暖,四季度持续改善。2023年,公司实现营业收入13.11亿元、同比-21.51％,受行业周期下行叠加客户去库等因素影响,公司2023年营收有所下滑;2023年,公司实现归母净利润-2.36亿元、同比-194.21％;主要系需求疲软、毛利率下滑、费用项增加及股权激励费用的计提因素所致。单四季度,公司预计实现营收3.10亿元环比持续增长;实现归母净利润0.15亿元,四季度迎来扭亏为盈。

   聚焦泛能源和汽车领域,内生外延,打造长期竞争力。公司聚焦于传感器、电源管理及信号链三大产品方向,围绕泛能源、新能源汽车重点展开新品研发工作。传感器方面,公司产品覆盖磁传感器、温湿度传感器和压力传感器等类型,且实现了磁电流传感器的规模化量产;信号链产品方面,公司持续迭代、扩大隔离品类版图,满足客户降本要求;实现车规级CANFD/LIN接口、PWMBuffer芯片、I2CI/O扩展芯片等的量产,完善了接口类产品布局;电源管理产品方面,公司不断完善栅极驱动产品的同时,实现直流有刷电机驱动、继电器/螺线管产品大规模发货,并完成了贯穿尾灯的LED驱动IC的量产放量。外延并购方面,公司已与昆腾微30名股东签署了《意向协议》,通过现金方式收购其67.60％股权;昆腾微的收购在完善公司技术IP组合,扩充公司产品料号、完善产品解决方案的同时,进一步提升了公司在汽车、泛能源等战略市场围绕客户开发更多产品品类、满足客户更多需求的能力。

   短期波动不扰长期成长,内生外延打造公司核心竞争优势。展望后续,随着消费电子、汽车、工控、数字能源、等终端下游市场逐步恢复拉货,叠加公司新品的陆续导入上量,我们认为公司有望迎来持续改善,预计2024-2025年归母净利润分别为0.42、2.40亿元,对应EPS为0.29、1.69元,维持"买入"评级。

   风险提示1、行业竞争加剧风险;

   2、产品客户导入不及预期风险。