美埃科技(688376):23年归母同增41％,耗材占比提升＆拓展海外半导体市场-2023年业绩快报点评

事件:2024年2月23日,公司公告2023年业绩快报。

   2023年归母净利润高增41％。2023年,公司实现营业收入15.04亿元同增22.5％,归母净利润1.73亿元,同增40.7％,扣非归母净利润1.51亿元,同增33.0％,符合市场预期。2023年第四季度,公司实现营业收入4.32亿元,同增11.0％,实现归母净利润0.44亿元,同增19.3％,实现扣非归母净利润0.43亿元,同增44.0％。主要系报告期内公司:1)加强运营管理,持续降本增效;2)把握市场机遇,积极开拓海外市场;3)理财收益增加等综合因素带来净利润较大增幅。

   归母净利率/扣非归母净利率同增1.5pct/0.8pct。2023年公司归母净利率/扣非归母净利率11.5％/10.0％,同增1.5pct/0.8pct。公司耗材替换业务和海外项目毛利率相较于综合毛利率更高,我们预计公司耗材与海外占比持续提升中。

   半导体洁净室过滤设备国产龙头,国产替代格局优化。公司在国内半导体洁净室领域的市场占有率30％。2023年9月,公司竞争对手悠远环境出售给外资曼胡默尔集团。半导体供应链国产替代趋势下,公司作为国产设备龙头地位加强,国产替代格局持续优化。

   耗材占比提升,盈利质量提升。2023年前三季度,公司替换耗材收入占比28％,公司预计耗材毛利率30％至40％,设备毛利率15％-20％。随着新建订单持续转化为耗材订单,耗材占比提升将带动利润率提升。此外,耗材需求稳定,公司收入利润的确定性加强。

   出海海外头部半导体公司。公司积极拓展海外半导体市场,产品通过多项国际体系认证,同时获得多个国家和地区的产品认证,是STMicroelectronics,Micron,AMD,WesternDigital,TexasInstruments等国际半导体厂商的合格供应商。2023年公司新签订单中海外占比15％至20％,海外毛利率高于国内,市场空间广阔。

   盈利预测与投资评级:洁净室设备供应龙头,在手订单饱满,产能扩张＆规模效应助力公司加速成长。我们维持2023-2025年公司归母净利润1.7/2.5/3.2亿元,对应增速分别为40％/45％/29％,当前市值对应2023-2025年PE26/18/14x(2024/2/23),维持"买入"评级。

   风险提示:扩产进度不及预期,洁净室下游政策风险,技术迭代风险