三一重工(600031):1月工程机械总体开工率同比+7.2pct,景气度回暖-事件点评

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   根据央视财经×三一重工统计数据,2024年1月全国工程机械总体开工率47.81％,江西、安徽、浙江、海南开工率均越过70％,分别以74.75％、71.50％、71.18％、70.69％,位列全国前四。1月全国工程机械总体开工率47.81％,高于2023年1月的开工率(40.61％)。

   公司是国内工程机械行业龙头

   公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、路面机械等。2023H1,公司挖掘机械国内市场上连续第13年蝉联销量冠军,超大型挖掘机国内市占率第一;混凝土机械稳居全球第一品牌;起重机械中履带起重机国内整体市占率超40％,大中型履带起重机市场份额居全国第一;路面机械中摊铺机市占率全国第一,压路机、平地机市占率大幅提升。

   2024年1月公司拟再次回购6-10亿元股份

   公司曾于2023年4月实施股份回购计划,使用自有资金通过集中竞价交易方式回购股份3661.5万股,占公司总股本的比例为0.43％,回购均价为16.73元/股,交易总金额为6.12亿元(不含交易费用)。2024年1月31日,公司现拟再次用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份6～10亿元,本次回购股份的价格为不超过人民币18元/股,本次回购的股份用于员工持股计划或股权激励,体现了公司对未来业务发展信心。

   公司有望受益于工程机械行业逐步回暖

   公司2023前三季度实现营收561.36亿元,同比下降5.08％;实现归母净利润40.48亿元,同比增长12.51％;实现扣非归母净利润42.29亿元,同比增长38.84％。其中Q3实现营收162.22亿元,同比下降15.05％;实现归母净利润6.47亿元,同比下降32.78％;实现扣非归母净利润3.66亿元,同比下降56.48％。受宏观环境及下游需求影响,Q3公司业务短期承压,随着基建落地促使下游需求提升,公司有望受益于工程机械行业逐步回暖。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司23-25年营业收入分别773.7/850.5/972.5亿元,对应增速分别-3.30％/9.86％/14.40％,归母净利润分别49.2/71.4/95.6亿元,对应增速分别15.17％/45.02％/33.94％,EPS分别为0.58/0.84/1.13元/股,3年CAGR增速为30.79％。考虑到基建落地促使下游需求提升,公司作为国内工程机械龙头企业,推动产品电动化并拓展海外市场,业绩有望持续提高。我们给予公司24年22倍PE,对应目标价18.48元,维持"买入"评级。

  

   风险提示:下游需求不及预期;海外销售不及预期