长高电新(002452):输电设备业务稳健,新产品持续扩展有望贡献未来增长-公司深度分析

长高电新围绕电力设备与工程板块,稳定经营:

   长高电新成立于1998年,主要产品包括高压隔离开关、组合电器、断路器、成套开关柜、环网柜、柱上断路器、配电自动化终端等电力设备一次及二次产品,以及电力设计和工程服务,新能源电力开发。

   输电设备不断出新品,有望获得更大份额:

   公司的输电设备产品包括隔离开关、组合电器和成套设备。隔离开关是公司的拳头产品,在国网招标中与思源电气、山东泰开、平高电气并居前列。组合电器不断拓展高电压等级产品,550kv组合电器于2022年拿到型式试验报告,并于2023年实现中标。成套设备产品推出非晶合金变压器、环保气体环网柜等新产品,带来未来订单增量。

   工程业务走出困境,商誉减值风险已基本释放:

   为了发挥输配电领域的协同优势,公司通过自主设立和收购的方式进入电力设计与工程承包领域。收购的湖北华网电力工程公司共计2.46亿元商誉,受湖北华网亏损影响,计提商誉减值,截止2022年底,湖湖北华网商誉净值剩余2595.04万元,商誉风险已基本释放。

   投资建议:

   我们预计公司2023年-2025年的收入分别为15.06/18.50/26.83亿元,增速分别为23.2％/22.8％/45.0％,净利润分别为1.79/3.09/4.45亿元,增速分别为206.2％/71.9％/44.1％,成长性突出。参考电网设备行业可比公司,2024年可比公司PE为21倍,考虑到公司目前的收入体量和市场份额与可比公司存在差距,给予公司2024年15倍PE,6个月目标价为7.50元,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:电网投资不及预期;新产品拓展进度不及预期;工程业务发展不及预期;信用减值风险。