联瑞新材(688300):营收增长并加码研发,看好公司长期成长-公司点评报告

事件概述

   公司发布2023年业绩快报。2023年,公司实现营业收入7.12亿元,同比增长7.51％;实现归母净利润1.74亿元,同比下降7.57％,扣非归母净利润1.50亿元,同比增长0.21％,EPS(基本)1.51元/股,2023年末公司总资产17.55亿元,较期初增长14.12％。2023年第四季度,公司实现营业收入2.01亿元,同比增长15.33％,环比增长2.08％,实现归母净利润0.49亿元,同比下降13.71％,环比下降5.09％,实现扣非归母净利润0.43亿元,同比增长32.62％,环比下降6.13％。

   分析判断:

   需求回升叠加产品结构升级,2023年营收同比增长

   收入端,2023年公司营业收入同比增长7.51％,主要原因为上半年全球终端市场需求疲软,但下半年下游需求稳步复苏,同时公司积极推动产品结构转型升级,高端产品占比提升。从单季度收入看,2023年Q1/Q2/Q3/Q4收入分别环比增长-16.70％/16.55％/16.38％/2.08％,或验证下游需求逐步复苏。2023年公司归母净利润同比下降,主要因为研发费用增加、汇兑收益减少、折旧费用增加等。

   与区管委联手共建产业创新平台,建设IC用先进功能粉体材料研发中心

   2024年2月19日,公司与连云港高新技术产业开发区管理委员会签订了《IC用先进功能粉体材料研发中心战略合作协议》,公司拟在连云港高新技术产业开发区内建设研发中心项目,将新建约6000平方米研发楼并购置设施,打造国际一流、国内领先的IC用先进功能粉体材料研发中心。连云港高新技术产业开发区管理委员会将在技术开发、成果转化、人才引进和产业、科技政策等方面对公司给予倾斜,制定专项配套政策,助力公司研发创新、技术成果的孵化与产业化。

   盈利预测与投资建议

   公司是无机填料和颗粒载体行业龙头,产品可用于先进封装领域且为国际知名厂商供货。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入分别为7.42/9.43/11.21亿元,归母净利润分别为2.06/2.68/3.25亿元,EPS分别为1.11/1.44/1.75元,对应2024年2月22日收盘价40.89元,PE分别为37/28/23倍。下游需求稳步复苏,公司推动产品结构升级,并持续加码研发,我们看好公司长期成长,维持"增持"评级。

   风险提示

   本次签订的战略合作协议的不确定性风险;下游客户认证进度不及预期的风险;终端需求增速不及预期的风险。