中国建筑(601668):1月新签增13％同环比加速,受益地产政策密集催化-事件点评

本报告导读:中国建筑1月新签增13％环比提升8pct显著改善。近期全国各城纷纷建立房地产融资机制,5年期LPR下调25个基点,公司地产业务直接受益于地产政策密集催化。

   事件:中国建筑发布《2024年1月经营情况简报》。

   评论:2024年1月新签增13％环比提升8pct,地产新开工增速环比改善。(1)维持预测2023-2025年EPS1.34/1.46/1.59元增10/9/8％。维持目标价8.16元,对应2024年5.6倍PE。(2)1月新签3778亿元增13％环比提升8pct,分行业看建筑业3626亿元(+14％),其中房建2805亿元增14％(占建筑业77％),基建808亿元增17％(占建筑业22％)。(3)分地区看1月境内新签3588亿元增14％,境外38亿元增147％。(4)1月地产合约销售额151亿元同比降19％,新开工/竣工面积为1579/1290万m2增7/7％环比变动9/-10pct。

   2023年全年新签增11％较上年持平,地产合约销售额增12％。(1)中国建筑2023年全年新签4.32万亿元增11％较上年增速基本持平,分行业看建筑业3.87万亿元(+11％),其中房建2.69万亿元增9％(占建筑业69％),基建1.17万亿元增15％(占建筑业30％)。(2)分地区看2023年境内新签3.70万亿元增10％,境外1755亿元增15％。(3)2023年地产合约销售额4514亿元增12％,新开工/竣工面积分别为37725/26015万m2增1.5/2.3％。

   2023年房地产权益销售额上升至全国第二,将受益于近期地产政策催化。

   (1)据中国建设报,截至2月20日全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制,提出可给予融资支持的房地产项目"白名单"共涉及5349个项目。(2)2月20日公布的5年期LPR下调至3.95％(原为4.2％),1年期LPR报3.45％维持不变。(3)2月21日住建部召开开年工作动员会,要求扎实做好老旧小区改造、城中村改造、保障房建设、打造"四好"建设等民生实事。(4)据中指研究院,2023年全年中国建筑旗下中海地产房地产权益销售额由2022年第6名上升至第2名,权益拿地金额维持第2名。

   保持全球建筑行业最高信用评级,2024PE3.7倍(万保招金平均PE6.3倍)。

   (1)公司是世界最大工程承包商,打造规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程四位一体商业模式。(2)据2023年半年报,标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A为行业全球最高信用评级。(3)1月29日国资委表示全面推开上市公司市值管理考核,中建集团2023年10月20日公告拟6个月内增持5-10亿元,截至1月20日已增持5亿元。(4)2024PE3.7倍(万保招金平均PE6.3倍)、PB0.55倍低于万保招金平均PB0.57倍,股息率4.73％。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。