恺英网络(002517):丰厚产品储备支撑业绩增长,小游戏赛道发力双轮驱动-业绩预告点评

事件:2024年1月16日,公司发布2023年业绩预告称,2023年公司预计实现归母净利润13亿元-17亿元,同比增长26.81％-65.83％,扣非归母净利润11.7亿元-16.1亿元,同比增长22.39％-68.41％

   丰厚产品储备支撑业绩增长。23年Q4业绩突破,不仅得益于老产品《原始传奇》、《传奇世界》、《敢达:争锋对决》、《战舰世界闪击战》等运营稳健,流水表现良好;同时新产品《纳萨力克之王》(B站代理)、《石器时代:觉醒》(腾讯代理)等均于Q4如期上线。除此之外,公司目前还有包括《斗罗大陆:诛邪传说》(MMO类)、《妖怪正传2》(国潮水墨风)、《三国:天下归心》《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等已经获得版号的储备产品,预计持续贡献24年的业绩增量。

   小游戏赛道发力双轮驱动。小游戏方面,《仙剑奇侠传:新的开始》于2023年8月上线微信小程序,上线近半年后,2024年1月23日,《新的开始》还在微信小游戏畅销榜单第6位。2024年1月30日,《怪物联萌》冲到微信小游戏畅销榜第16位。小游戏赛道的开拓会对公司带来增量收入,我们持续看好后续小游戏业务的发展。

   布局VR内容,探索游戏内容新方向。公司在2015-2017年多次对国内头部VR厂商上海乐相科技(即大朋VR)进行了投资,当前持有6.82％的股权;22年成立VR团队,MOBA类VR游戏《MechaParty》已经完成研发并上线steam平台,正在推进在索尼PSVR2等平台上线申请相关事项。

   公司治理持续优化,增持回购提振信心。2023年12月23日-27日,恺英网络宣布一系列回购和继续增持的公告,实控人、董事长金锋计划以自有或自筹资金增持恺英网络不低于2000万元,目前已完成2023年10月27日发布的高达1亿元增持计划,全体高级管理人员增持不低于800万元。

   盈利预测和投资建议:我们预测公司23-25年收入至43.49/53.11/63.93亿元,同比增长16.7％/22.1％/20.4％。我们预测归母净利润为14.61/17.50/19.84亿元,同比增长42.5％/19.8％/13.3％。我们看好现有的游戏产品储备,以及公司对小游戏赛道的布局。维持"买入"评级。

   风险提示:现有产品流水下滑,新品(包括VR)上线不及预期,行业竞争加剧。