聚灿光电(300708):终端需求回暖,公司2023年营收创新高-公司简评报告

事件:公司公告《2023年年度报告》。

   点评:终端需求回暖叠加产能释放,2023年公司营收再创新高。2023年公司实现收入24.81亿元,同比+22.30％;实现归母净利润1.21亿元,同比-291.09％。单季度看,2023Q4公司实现收入6.52亿元,同比+33.95％,环比+3.67％;实现归母净利润0.44亿元,同比-147.30％,环比-15.26％。

   伴随终端库存陆续去化及下游需求回暖,公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握,高端产品产销两旺,2023年公司营收创历史新高。

   受益于成本端改善及精细化管理,公司盈利能力持续改善。2023年公司实现毛利率10.44％,同比+1.33pct;净利率为4.88％,同比+8.01pct。

   单季度看,2023Q4公司毛利率为12.11％,同比+11.59pct,环比+2.42pct;

   公司净利率为6.75％,同比+25.88pct,环比-1.51pct。2023年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.61％、1.94％和5.21％,同比分别-0.17pct、-0.39pct和-1.36pct。

   定增顺利发行,MiniLED产能持续提升。Mini背光领域,公司通过引入原子层沉积设备,优化深刻蚀工艺、自主研发创新绝缘层优化处理工艺,成功解决Mini高压背光产品高温高湿老化失效等技术难题,成功打入知名品牌的终端市场。2023年公司通过定增募集资金净额约为10.82亿元,拟用于Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建,项目建成后形成年产720万片MiniLED芯片产能。

   布局高端LED领域,产品结构有望持续改善。植物照明领域,公司已开发出超高光效银镜倒装芯片,并通过多家客户认证,将逐步上量。

   MicroLED领域,与国内外头部企业保持密切合作,完善技术储备。车载照明领域,银镜倒装产品通过技术迭代,产品的亮度与可靠性进一步提高,市占率持续提升,随着技术不断创新与积累,公司产品将进一步向前装市场进军。目前,公司高端LED芯片已处于国内一线水平。

   盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.72/2.22/2.64亿元,对应1月31日股价PE分别为38/30/25倍,维持"买入"评级。

   风险提示:研发不及预期、MiniLED放量不及预期、行业竞争加剧。