中航光电(002179):业绩符合预期,连接器龙头持续提质增效、挖潜拓新-2023年业绩快报点评

本报告导读:公司2023年业绩快报符合市场预期,推进现代化产能建设,统筹国际国内两个市场,持续推动制造能力升级,国际化布局持续加快,下调目标价至57.97元。

   投资要点:下调目标价至57.97元,维持"增持"。公司受益于航空航天行业高景气,产品业务结构不断升级,国内国际市场同步发力,持续推进战略协同,业绩有望保持高增。考虑下游需求释放节奏波动,我们下调2023-25年EPS为1.58/2.00/2.49元(前值为1.67/2.16/2.75元),下调目标价至57.97元(前值为62.18元),维持"增持"评级。

   业绩基本符合市场预期,盈利能力持续提升。1)公司2023实现营收200.72亿元(+26.73％),归母净利33.41亿元(+22.27％),扣非净利润32.39亿元(+23.51％),业绩基本符合市场预期;2)2023年盈利能力持续提升,加权平均净资产收益率为17.68％,比去年同期提升0.86pct;3)我们认为公司受益下游高景气,推进战略协同,聚焦提质增效,全力挖潜拓新,加强成本管理,"十四五"期间利润复合增速有望超过30％。

   加快现代化产能建设,统筹国际国内市场。1)公司业务结构加快升级,军品着力提升互连方案解决能力,不断加大对新产品的研发投入,持续推动制造能力升级,军用连接器龙头地位稳固;2)民品进一步提升产能,巩固新领域优势。数据中心、石油装备、光伏储能等领域实现高速增长,投资27.2亿元建设高端互连科技产业社区项目,提升光传输、微波光子、液冷等产品研发生产能力。新能源汽车业务聚焦"国际一流,国内主流"策略,主流车企覆盖率持续提升,全年实现多个项目定点;国际化布局持续加快,"大客户+区域"市场开拓模式落地,全球化平台支撑作用逐步显现。

   催化剂:组件类和新产品快速发展、新能源业务持续取得突破。

   风险提示:下游需求不及预期、民品竞争格局恶化。