龙芯中科(688047):短期业绩承压,长期关注服务器＆GPGPU业务进展-公司简评报告

核心观点

   事件:1月30日,龙芯中科发布2023年度业绩预告,根据公司财务部门初步测算,预计2023年全年实现营收5.1亿元左右,归母净利润-3.1亿元左右,扣非归母净利润-4.2亿元左右。

   营收方面,公司业务主要有解决方案、工控、信息化三部分,上半年分别实现营收1.6/1.1/0.4亿元,同比+86.9％/-37.1％/-54.8％,共计3.1亿元。公司预计2023年全年实现营收5.1亿元左右,同比-31.2％。营收出现大幅下滑,一方面是由于整体宏观环境不利、半导体行业周期变化等外部环境因素;另一方面,公司传统优势工控领域因客户内部管理事宜导致业务停滞,信息化电子政务市场处于调整期导致公司业务没有放量,叠加市场竞争不断加剧,公司业务开展短期受挫。

   盈利方面,公司预计2023年实现归母净利润-3.1亿元左右,较去年同期减少3.6亿元;扣非归母净利润-4.2亿元左右,较去年同期减少2.6亿元。成本上,信息化领域产品的销量下降导致固定成本分摊增高,叠加开拓市场下,部分产品销售价格承压,公司毛利率较上年同期有较大下降。费用上,公司加大研发投入,连续实现多线程技术、片间互连技术、GPGPU技术的突破,持续进行应用生态的改善,公司期间费用率有所上升。此外,2023年公司符合损益确认条件的政府补助低于上年同期,部分客户的回款低于预期导致信用减值损失较上年同期增加较多。

   短期营收承压,长期关注服务器新品进展和GPGPU研发进度。2022年公司推出3C5000产品正式拓展服务器业务之后,持续进行产品打磨,促进性价比的提升。24年1月公司表示,3C6000已经交付流片。6000系列服务器产品性能提高一倍的同时成本更低,在开放市场将具备竞争力。此外,公司第二代自研图形处理器核LG200支持图形加速、科学计算加速、AI加速,将集成在计划24年一季度流片的2K3000中,基于2K3000的GPGPU技术及3C6000的龙链技术,24年公司亦将进行专用GPGPU的研发。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年收入分别为5.1/7.3/10.5亿元,同比增长-31.1％/43.8％/43.1％,调整归母净利润分别为-3.1/-1.4/1.0亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发不及预期,国内外政策调整风险,国产替代进度不及预期,市场竞争加剧。