路维光电(688401):稳步提升产能水平,规模效应带动业绩稳健增长

事件。2024年1月31日,公司发布2023年度业绩快报。2023年全年公司预计实现营业收入6.72亿元,同比增长5.06％;实现归母净利润1.52亿元,同比增长26.51％;实现扣非后归母净利润1.25亿元,同比增长23.59％。

   不断完善产品结构,规模效应带动业绩稳步提升。公司募投项目陆续投产,成都生产基地持续扩产,带动公司产能稳步提升,规模效应显现。同时公司推进产品及技术优化提升,高精度产品占比不断提升,毛利率水平稳步向好,促进公司利润水平稳健增长。2023年公司预计实现营业收入6.72亿元,同比增长5.06％;实现归母净利润1.52亿元,同比增长26.51％;实现扣非后归母净利润1.25亿元,同比增长23.59％。高精度掩模版较普通掩模版价格更高,随着公司产品技术不断升级,掩模版市场需求持续增长,公司业绩或将稳步提升。

   下游市场需求广阔,国产化趋势推动掩模版行业发展。掩模版行业市场需求不断增长,但目前国产掩模版市场占有率较低,更多依赖海外进口。平板显示及半导体掩模版行业快速发展,AMOLED、LTPO、OLEDoS、Mini-LED、量子点(QD)等新型显示产品更广泛地应用,随着对高端掩模版的性能需求提升,国产掩模版厂商替代空间较大。公司储备了150nm制程节点掩膜版制造技术和OPC、PSM等应用于中高端半导体掩膜版的制造技术,满足国内功率器件、光电器件、传感器、先进半导体芯片封装等应用场景;并拥有打破了国外垄断的G11超高世代掩模版、高世代高精度半色调掩模版等技术。同时,公司通过设立的产业基金投资的路芯半导体于今年1月19日奠基开工掩模版生产项目。项目拟投资20亿元,占地面积74亩,建成后具备年产约35,000片半导体掩膜版生产能力,技术节点达到28nm。项目分两期建设,一期规划生产45nm及以上的节点掩膜版;二期规划生产28nm及以上的节点掩膜版,预计2025年实现量产1。未来公司将继续进行高端产品技术研发创新,不断加速产能建设及释放进度,助力掩模版行业国产化进程,不断提升自身市场占有率。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.52/1.98/2.54亿元,当前股价对应PE分别为40/31/24倍,基于公司不断完善产品布局,掩膜版产品技术进一步升级,持续看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:平板显示、半导体行业需求不及预期风险;无掩模版等技术的替代风险;宏观经济环境波动风险;贸易摩擦加剧风险