中航光电(002179):营收同比+26.73％,归母净利润同比+22.93％-公司点评报告

核心观点

   事件:公司披露2023年业绩快报,2023年全年,公司实现营业收入200.72亿元,同比+26.73％,归母净利润33.41亿元,同比+22.93％,扣非归母净利润32.39亿元,同比+23.51％。从单季度看,2023年四季度,公司实现营业收入47.13亿元,同比+39.26％,环比+2.42％,归母净利润4.47亿元,同比+3.36％,环比-52.41％,扣非归母净利润3.96亿元,同比+0.63％,环比-57.18％。

   防务领域市场拓展实现新突破,民用多领域实现高增长。2023年,公司防务领域市场拓展实现新突破,互连方案供应商首选地位持续巩固,当前公司科研订单任务较为饱满,预计将为后续经营业绩提供良好支撑;民用领域方面,公司新能源汽车业务实现了与行业同步的增长速度,通讯与工业业务增速高于行业整体增速,公司民品业务经营质量大幅提升,质量、效率与盈利能力实现了显著改善,同时公司大力培育的战略新兴业务,如光伏储能、数据中心、医疗、运输装备、智能网联及Busbar业务等领域预计未来将实现较快增长。

   全球化战略取得阶段性成就,国产大飞机配套业务持续推进。公司致力于成为"全球一流的互连方案提供商","十四五"期间,公司越南子公司正式进入国际重点客户全球供应链资源池,德国子公司全面实现本地化运营,国际化业务拓展取得阶段性成就,目前公司国际业务占比不足10％,后续公司将继续推动国际业务的加速发展,"十四五"末国际业务占比预计将持续提升。此外,公司积极为国产大飞机提供相关产品的配套与技术服务,主要配套产品包括连接器及设备架等,多项产品相继通过适航认证并获批进入商飞的QPL目录,公司已谋划实施了民机与工业互连产业园项目,未来公司民机及工业互连项目有望受益于国产大飞机放量而高速增长。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为200.72/255.62/323.55亿元,归母净利润分别为33.41/42.78/55.85亿元,按照2月2日收盘价,对应PE分别为19.19/14.98/11.48X,维持"增持"评级。

   风险提示:装备列装不及预期风险;竞争格局恶化风险;产品定价波动风险。