万兴科技(300624):23年业绩符合预期,"天幕"大模型全方位赋能产品线

投资事件:万兴科技发布2023年年度业绩预告。23年全年公司实现归母净利润0.75-1.00亿元,比上年同期增长81.80％-142.39％。1月30日,万兴科技发布了音视频多媒体创作垂类大模型"天幕",打造了AIGC应用基础底座。

   全年业绩符合预期,利润大幅增长。公司2023年全年实现归母净利润0.75-1.00亿元,比上年同期增长81.80％-142.39％;实现扣非净利润0.78-1.05亿元,同比增长636.06％-890.86％,业绩符合预期。我们认为公司全年业绩符合市场预期,实现了大幅增长,相关业务有望持续加速增长。

   多款产品上线AI功能,关注相关产品线业绩兑现。公司在Filmora、万兴PDF、亿图图示、亿图脑图等产品上快速落地文字内容理解总结、图形图像生成、智能音乐生成及智能文本成片等各类AIGC功能;在多媒体云端工具集产品Media.io上上新系列AIGC创意服务;推出了万兴播爆、Kwicut等AI创意新品。我们认为公司作为AIGC核心标的,已经在各个产品线中增加了AIGC功能,有望带来ARPU值和订阅率双升;

   2024年新产品线有望贡献更多收入。

   与华为等达成三方算力合作,"天幕"发布打造大模型2.0时代生态圈。公司与与马投算力及华为云达成了三方算力合作,并与中广天择达成大模型算料战略合作,共同打造大模型2.0时代的生态。"天幕"大模型是基于15亿用户行为及100亿本土化高质量音视频数据训练的,以音视频生成式AI技术为基础,能够提供音视频创作闭环解决方案。未来公司将从三个方面持续提升能力:1)算力层面将积极拥抱国产算力、构建万卡计算集群;2)数据层面将通过合作、采购、生成保量,并通过去长尾分布提质,夯实"天幕"基础;3)应用层面将以"天幕"为基础底座,加速推进现有产品的智能化升级及全新AIGC产品的推出。我们认为公司与国产算力厂商合作,大模型有望快速迭代升级并持续赋能产品力。

   投资建议:万兴科技作为AIGC应用标的,在各产品线增加了AIGC功能,"天幕"大模型依托丰富音视频训练数据持续迭代,将快速提升产品力,有望带来ARPU值和订阅率双升。根据公司业绩预告,我们预计公司23/24/25实现营业收入14.89/19.63/25.52亿元(前值15.74/20.78/27.07亿元);净利润0.88/1.50/2.27亿元(前值1.28/1.65/2.16亿元)。考虑到AI模型未来广阔的提升空间,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:AI技术落地不及预期,业务推进速度不及预期,竞争加剧等