赛轮轮胎(601058):轮胎产品全系列布局,"液体黄金"巩固行业领先地位-公司点评报告

事件:2024年1月29日公司发布2023年度业绩预告,预计2023年实现营业收入260亿元左右,同比增加18.71％左右;实现归母净利润31亿元左右,同比增加132.77％左右;实现归母扣非净利润31.60亿元左右,同比增加136.71％左右。

   公司产品品类齐全,商用车、乘用车及非公路全覆盖:公司具备全钢胎、半钢胎及非公路轮胎的规模化生产制造能力,同时公司液体黄金轮胎、巨型工程子午胎等重点产品优势显著。产品品类齐全及部分品类优势显著助力公司形成长期稳定的利润支撑。

   液体黄金解决传统行业的"魔鬼三角"难题,巩固公司领先地位:公司液体黄金轮胎自2021年第四季度全球首发以来,经西班牙IDIADA、德国TüV、美国史密斯实验室等多个权威机构验证及实车测试,其优异的节油性、舒适性、操控性、耐磨性等指标受到驾驶人员的广泛好评和认可。公司推出的液体黄金乘用车轮胎达到欧盟标签法规AA级,液体黄金卡客车轮胎可以达到中橡协《轮胎标签分级标准》3A级。

   公司持续推进全球化产能布局,在国内外投资建设多个项目:国外方面,公司稳步推进越南三期和柬埔寨半钢项目建设,还在柬埔寨投资建设年产165万条全钢子午线轮胎项目。国内方面,公司规划建设青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎及年产50万吨功能化新材料项目。2023年1月公司对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造,改造完成后,该项目将用于生产49吋及以上规格的巨型非公路轮胎。

   盈利预测:预计公司2023-2025年收入分别为261.57、312.50、364.75亿元,同比增长19％、19％、17％;归母净利润分别为31.28、36.55、45.86亿元,同比增长分别为135％、17％、25％,对应PE分别为12.07、10.33、8.23倍,首次覆盖给予"推荐"评级。

   风险提示:海外建厂扩产计划不及预期;原材料价格上涨;公司提价政策执行不及预期等。