赛意信息(300687):业绩符合预期,估值底部静待顺周期

收入＆利润端-收入利润符合预期。公司作为ERP信创和工厂端智能制造龙头,具备一定顺周期属性。2023年,全国规模以上工业企业实现营业收入133.44万亿元,比上年增长1.1％;实现利润总额76,858.3亿元,比上年下降2.3％。公司作为离散工业智造核心参与者,取得较高α收益。收入:2023全年预计实现营业收入23.8～26.1亿元,yoy+5.0％～15.0％(中值yoy+10.0％)。2023Q4预计实现营业收入7.0～9.3亿元,yoy+16.0％～53.5％(中值yoy+34.8％)。归母净利:2023全年预计实现归母净利润2.6～3.0亿元,yoy+4.2％～20.3％(中值yoy+12.3％)。2023Q4预计实现归母净利润1.3～1.7亿元,yoy+35.9％～77.2％(中值yoy+56.6％);扣非归母净利:2023全年预计实现归母扣非净利润2.3～2.7亿元,yoy+0.6％～18.4％(中值yoy+9.5％)。2023Q4实现扣非归母净利润1.2～1.6亿元,yoy+36.5％～83.2％。预计非经常性损益对净利润的影响金额为3,397万元。

   24年业务看点-央国企信创、AIB端应用落地、市场格局出清加速。华为链核心标的受益MetaERP推广机遇,有望走入央国企客户打开中高端市场。AIGC制造业大模型推出作为AI应用端B端落地重要场景,对内降本增效,对外提升产品竞争力。市场出清有望加速近年景气度下行期间公司主动出击,利于市场出清驱动格局优化。

   悲观情绪或已释放,估值处于3年来历史低位。公司20年27XPE均值;21年35XPE均值;22年41XPE均值;近期公司最低点估值已经处于三年来历史底部位置。预计下游景气有望向上修复、国内ERP信创持续进展、AI工业应用端有望逐步进入兑现期。

   我们调整公司23～25年营业收入分别为24.99/31.32/37.70亿元,归母净利润分别为2.78/3.59/4.45亿元,EPS分别为0.68/0.88/1.08元。公司股票现价对应PE估值为23.8/18.5/14.9倍,维持"买入"评级。

   核心客户IT支出波动风险;下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;可转债转股价高于市价无法转股的风险。