光威复材(300699):23Q4业绩环比大幅改善,非定型纤维贡献主要增量-公司点评报告

事件:公司发布2023年业绩快报,2023年预计实现收入25.18亿元,同比增长0.26％,归母净利润8.69亿元,同比下降6.96％,扣非归母净利润7.10亿元,同比下降18.78％;其中四季度单季预计实现收入7.71亿元,同比增长35.03％,归母净利润2.48亿元,同比增长15.01％,环比增长19.23％;扣非归母净利润2.06亿元,同比增长30.38％,环比增长68.85％。

   拓展纤维板块收入同比增长,民用碳纤维贡献主要增量。报告期内,公司拓展纤维板块实现收入16.67亿元,同比增长20.28％,23Q4单季实现5.62亿元,环比增长66.8％,其中传统定型纤维产品订单稳定、交付及时,相关重大合同执行率42.34％,较23Q1-3提升13.18pct,实现收入8.39亿元,同比增长2.3％。非定型纤维受个别项目从研发验证过程转入定型量产进程的产品定价和通用工业级产品市场价格下降等正/负面因素综合影响以及高强高模系列产品客户需求稳定增长等,整体贡献能力持续增强,实现收入8.28亿元,同比增长46.42％。据百川盈孚,近期碳纤维市场价格维稳运行,目前国产T300(12K)/T300(24/25K)/T300(48/50K)/T700(12K)华东市场价分别为90/77/72/145元/千克。公司内蒙包头项目碳化部分已经建设完成,原丝部分尚有少量收尾工程在建设中,预期2024年投产。

   碳梁板块短期承压,复材板块收入稳步增长。2023年公司能源新材料板块实现收入4.26亿元,同比下降35.54％,主要因碳梁业务传统主要客户订单减少、新开发客户虽开始导入量产但业务规模还有限;通用新材料板块实现收入2.68亿元,同比下降10.52％,主要受渔具和体育休闲应用领域市场需求下降影响;复合材料板块实现收入0.93亿元,同比增长14.37％,主要受航空复合材料制品业务增长影响;精密机械板块实现收入0.34亿元,同比下降31.05％,主要受装备销售业务收入确认因素影响;光晟科技板块实现收入0.19亿元,同比下降22.10％。主要受下游客户项目进程不确定性影响。报告期内公司非经常性损益为1.59亿元,主要是公司参与的"国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究"项目通过验收,项目经费计入当期损益所致。

   参股科泰克山东深化气瓶领域业务拓展,回购股份彰显发展信心。2023年12月29日公司公告与北京科泰克、洛阳誉华、威海港发共同签署了协议,拟共同出资设立科泰克(山东)特种装备科技有限公司,公司持股20％,北京科泰克专门从事复合气瓶、压力系统及周边产品研发和生产,具有B3级压力容器制造许可证,本次合作有利于深化公司在气瓶领域的业务拓展,提升公司的市场能力和核心竞争力。此外,2023年12月30日公司公告拟使用自有资金回购部分公司股份,回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元,回购价格不超过37.35元/股,彰显公司长期健康发展的信心。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.7、10.4、11.9亿元,EPS分别为1.05、1.25、1.44元,当前股价对应PE分别为21.2、17.7、15.5倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:重大合同交付不及预期、新产品开发、产品销售价格下降的风险。