澜起科技(688008):Q4业绩继续环比改善,24年增长可期-2023年业绩预告点评

核心结论

   事件:公司发布2023年业绩预告,预计23全年营收22.7-22.9亿元,同比减少37.6％-38.2％,预计归母净利润为4.4-4.9亿元,同比减少62.3％-66.1％,预计扣非净利润为3.6-4.1亿元,同比减少53.6％-59.2％。按中值计算,预计23Q4收入为7.55亿元,同比-4.6％,环比+26.3％,预计23Q4归母净利润为2.31亿元,同比-23％,预计扣非净利润为2.29亿元,同比+95.8％。

   公司DDR5第二子代内存接口芯片在23Q3开始规模出货,第三子代RCD芯片已于23年10月在业界率先试产,24年1月公司正式推出DDR5第四子代RCD芯片。随着英特尔支持DDR5第二子代的服务器CPUEmeraldRapids在23年12月正式上市,DDR5内存模组渗透率持续提升,23Q4公司DDR5内存接口芯片及配套芯片出货量进一步提升,2023年第四季度公司经营指标持续环比改善。

   2024年或将是DDR5渗透率提升的大年,澜起2024年业绩增长可期。根据intel业绩说明会,intel第五代至强处理器EmeraldRapids有望于2024年2月向OEM厂商发货,SierraForest预计24H1推出,GraniteRapids已进入验证阶段,预计DDR5渗透率在2024年年中超过50％,2025年还将进一步提升。

   中长期看,非内存接口芯片业务发展前景值得期待。PCIe5.0/CXL2.0Retimer芯片已量产,CKD芯片、第一代MXC芯片、第一子代MRCD/MDB等芯片在24年都会逐渐上量,时钟发生器也在研发中,AI芯片后续也有望逐渐落地,打开成长空间。

   盈利预测:预测公司23-25年营收分别为22.78、42.82、67.53亿元,归母净利润为4.67、15.19、24.75亿元,23Q4公司DDR5内存接口芯片及配套芯片出货量进一步提升,业绩持续环比改善,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发风险;行业竞争加剧;DDR5渗透率提升不及预期风险