聚灿光电(300708):全年净利润扭亏为盈,看好高端LED芯片持续放量

事件描述公司发布2023年年度报告。2023年全年公司实现营业收入24.81亿元,同比增长22.30％(调整后,下同),归母净利润1.21亿元,同比增长291.41％,扣非后归母净利润1.22亿元,同比增长166.31％;Q4单季度实现营业收入6.52亿元,同比增长33.95％,归母净利润0.44亿元,同比增长147.36％,扣非后归母净利润1.28亿元,同比增长201.78％。

   事件点评2023年受益于市场终端需求回暖,公司销售规模创历史新高。2023年全年公司实现营收24.81亿元,同比增长22.30％,Q4单季度实现营收6.52亿元,同比增长33.95％。主因系2023年市场终端需求回暖,公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握,以背光、高光效、MiniLED、银镜倒装产品为代表的高端产品产销两旺,2023年公司LED芯片产能2208万片/年,同比增长8.1％,产能利用率98.45％、产销率100.96％,稳居行业高位。

   公司盈利能力增强,全年净利润扭亏为盈。2023年公司归母净利润1.21亿元,同比增长291.41％,实现扭亏为盈。公司毛利率为10.44％,同比增长1.33pcts,其中LED芯片及外延片毛利率为18.21％,同比增长3.92pcts,虽然2023年行业竞争激烈,公司LED芯片单价同比下降2.8％至57.51元/片,但原材料降价以及公司规模效应凸显带来产品单位成本下降、毛利率上升。

   2023年公司净利率为4.88％,同比增长8.01pcts,主因系公司坚持精细化管理,生产效率持续提升、支出管控得力,降本增效下公司2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.61％/1.94％/5.21％/-1.67％,同比分别下降0.17pct/0.39pct/1.36pcts/1.87pcts。

   贯彻精益生产,高端产品持续放量,打开盈利新空间。终端需求恢复加快LED芯片的库存出清,叠加行业技术迭代、应用领域的不断拓宽,LED芯片高端化趋势明显,下游消费需求从基础需要向品质升级。未来公司将进一步落实在MiniLED细分赛道上的布局,优化产品结构,拓宽高端市场,构筑完整产品体系,"高光效LED芯片扩产升级项目"和"年产720万片Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目"确保MiniLED、车载照明、高品质照明、植物照明、手机背光、屏幕显示为代表的高端产品持续放量,为公司培育新利润增长点。同时公司也将贯彻精益生产,维持现有和新增产能持续满产满销,强调重点原辅材料的降本增效,进一步打开公司盈利空间。

   投资建议预计公司2024-2026年归母公司净利润1.92/2.60/3.48亿元,同比增长58.9％/35.1％/33.7％,对应EPS为0.29/0.39/0.52元,PE为36.1/26.8/20.0倍,维持"买入-A"评级。

   风险提示市场需求不及预期;公司产能扩张不及预期;行业技术更新风险;市场竞争加剧风险;产品市场价格下降风险。