百润股份(002568):高基数致Q4业绩承压,期待威士忌业务表现-公司事件点评报告

事件百润股份发布2023年业绩预告。

   投资要点高基数叠加弱复苏,Q4业绩略承压根据公告,公司2023年预计实现归母净利润7.56-8.60亿元,同增45％-65％;扣非归母净利润7.30-8.27亿元,同增50％-70％。其中2023Q4预计归母净利润0.91-1.95亿元,同比-58.13％～-9.95％;扣非归母净利润0.80-1.77亿元,同比-60.82％～-13.29％。2023年公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入保持较快增长,完成年度计划目标。2022Q4强爽燃爆后营收高增而形成高基数,今年下半年以来经济疲软叠加餐饮弱复苏,强爽增速逐步放缓。2023Q4以来公司积极推进微醺与清爽放量,同时上线龙罐强爽,通过扫码抽金条活动加大促销力度,费投预计加大,利润端承压。

   主业持续引领,期待威士忌业务表现公司作为预调鸡尾酒龙头企业,产品端布局"358"产品矩阵,持续深入消费者培育,目前清爽凭借性价比优势扩大销量,有望接续增长;渠道端把握流通渠道,同时积极试点餐饮渠道,预计成为新增量;品牌端快速洞悉市场偏好,营销活动与品牌露出频次高。另外,公司预计于2024Q4上市威士忌产品,供给端具备突出优势,未来预计发挥消费者培育经验,积极培养成第二增长曲线。

   盈利预测我们看好公司发力预调酒赛道,产品轮动培育并放量,前瞻布局威士忌业务。根据业绩预告,我们略调整公司2023-2025年EPS分别为0.78/1.02/1.30(前值为0.86/1.08/1.41元),当前股价对应PE分别为29/22/18倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险;强爽放量不及预期;预调鸡尾酒行业增长不及预期;威士忌布局不及预期。