百润股份(002568):23Q4高基数下具压力,回购彰显发展信心

事件:公司发布2023年业绩预告,全年预计实现归母净利润7.6-8.6亿元,同比增长45％-65％;其中23Q4预计实现归母净利润0.9-1.9亿元,同比下降10％-58％。

   鸡尾酒主业延续增长,358产品矩阵协同发展。1、鸡尾酒方面,22Q4强爽爆量带动公司收入基数较高,23Q4增速放缓。1)微醺:官宣品牌大使,持续扩展消费人群和消费场景。2)清爽:推出零糖新品,完成产品包装升级。3)强爽:投入力度加强,通过电视剧、电竞活动、游戏联名等提升强爽的品牌势能,并以强爽尝试切入餐饮市场。2、香精香料业务在维护核心客户的同时争取优质新客户。3、烈酒方面,推出新品"椒语"金酒、"岭洌"伏特加,后续有望贡献新增长点。

   餐饮渠道及烈酒业务贡献长期新增长点。1、借力强爽布局餐饮渠道。2022年强爽与热门游戏跨界合作后取得较好效果,且以高性价比、高醉价比带动高复购率持续放量。公司顺应强爽势头推出275ml玻璃瓶新品试点投放餐饮市场,带动即饮渠道的进一步放量。2、打造中国本土威士忌龙头,烈酒业务可期。烈酒方面,崃州蒸馏厂已掌握领先的威士忌酿造技术,样品获得业内高度认可,烈酒业务值得期待。

   回购彰显发展信心。2023年12月公司发布回购计划,拟使用自有资金在6个月内回购1-2亿元股份,回购价格不超过39.10元/股。截至2023年12月底公司已完成回购7.7万股,使用资金1821万元。本次回购充分表明公司对自身发展的信心,利于公司长远发展。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为8.4亿元、11.1亿元、14.1亿元,EPS分别为0.80元、1.06元、1.34元,对应动态PE分别为28倍、21倍、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品推广不及预期风险;市场竞争加剧风险;食品安全风险。