移远通信(603236):业绩逐季改善,降本增效顺利推进

公告摘要:公司发布2023年业绩预告,预计全年实现归母净利润约8500万元,同比下降约86.35％,扣非后归母净利润亏损约800万元,同比下降约101.66％。

   业绩环比持续向好,降本增效顺利推进。公司全年预计实现营收约138.37亿元,同比下降约2.76％。23Q4单季度营收38.7亿元,同比下降5.47％,环比增长12.02％,归母净利润1.03亿元,同比下降45％,环比增长5.83％。全年业绩下滑主要由于市场需求疲软,同时布局新业务新产品短期内需要较大研发支出,以及为应对国际环境变化,公司增加聘用国内外第三方专业机构支持服务相关投入。2023年下半年以来,随着所处物联网行业下游需求逐步回暖以及自身不断开拓物联网垂直应用领域,营收延续环比向上,叠加公司积极采取加强项目投入产出管控、管理层降薪、提升单位人员产出等降本增效措施,有效控制利润亏损,业绩逐季向好,23Q3单季度毛利率19.87％,同比及环比提高0.18pct、2.33pct,期间费用率17.6％,环比基本持平,盈利能力逐步修复。

   模组产品矩阵完善,AI有望拉动增长。公司持续丰富模组产品品类,拓宽应用场景,在5GRedcap、智能算力模组等新兴方向均有布局,根据Counterpoint,23Q3全球蜂窝物联网模组出货量公司保持第一,市占率32.6％。车载作为公司重点发力下游场景2023年取得良好表现,产品序列完善,覆盖5G/4G车载通信、智能座舱、C-V2X车路协同等领域,推出车规级WiFi/蓝牙/UWB、GNSS模组及车载天线等产品,提供一站式智能化升级方案,2023年车载5G模组出货量同比翻倍,已被全球20多家主流车厂选用并在多个车载项目落地。

   混合AI降低成本能耗,提高运行效率,加强安全隐私保护,有利于推动生成式AI规模化扩展,高通、英伟达、谷歌等科技巨头加快端侧AI部署,智能模组作为边缘算力承载形式有望迎来应用扩容,带动物联网模组景气回升。公司2023年推出48TOPS综合算力模组,适用于需要高处理能力和多媒体功能的工业和消费者应用领域,有望受益AI机遇。

   布局卫星通信模组,新业务提升解决方案能力。公司已具备低轨卫星通信模组及整体解决方案能力,率先完成多场5GNTN技术外场验证,推出CC200ALB、CC660D-LS等产品,覆盖不同芯片平台及功能定位,可用于船舶、远程运输等场景,随着国内低轨卫星进入发射组网阶段,终端应用价值将逐步释放,公司前瞻布局,为打开卫星物联网市场奠定基础。公司同时围绕模组业务延伸布局,赋能垂直行业解决方案"一体化",开拓物联网天线、软件服务平台、ODM等新业务新产品,为客户提供一站式物联网解决方案,ODM业务已获得部分手持终端设备项目定点,预计2024年将保持较快增长,天线方面与海内外高端市场客户建立长期战略合作关系,已在智能表计、两轮车、智慧工业、电力行业、无人机、智能家居等多领域实现广泛应用,车载前装市场获得全球多家知名头部品牌OEM定点,应用于导航、车载娱乐系统、ADAS等多类场景。

   投资建议:移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头,市场份额领先,产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi＆BT模组、天线以及云平台服务等,车载业务持续推进,产能扩张规模效应有望逐步显现,考虑短期业绩受下游需求偏弱及公司自身新品投入研发较高影响出现波动,我们调整盈利预测,预计2023-2025年净利润为0.85亿/6.04亿/7.79亿元(原预测值为1.58亿/6.86亿/8.91亿元),对应EPS为0.32元/2.28元/2.94元,对应24-25年PE为18X/14X,相较历史平均处于相对低位,考虑公司行业龙头地位,以及天线、ODM等新业务增长空间较大,叠加费用管控优化,整体业绩增速有望恢复至较高水平,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;物联网发展不及预期风险;上游芯片原材料涨价风险。