龙芯中科(688047):服务器业务持续突破,工控产品保持竞争优势-公司简评报告

服务器增量业务持续突破,后续新品将大幅提升性价比。公司采取"纵横结合"策略,"横"指的是龙芯是生态企业,以卖芯片为主,"纵"就是要采取灵活机动的商业模式,在特定阶段特定的领域卖一些板卡、整机。2022年,龙芯中科推出16核服务器芯片3C50002023年又推出32核服务器芯片3D5000正式进行服务器业务的拓展。2024年1月18日公司回复投资者提问表示目前服务器业务增长比较快,但体量还比较小,属于增量业务。公司进行服务器板卡和白牌服务器的销售已有部分整机厂家开始使用龙芯的芯片做服务器。公司将继续进行服务器CPU的研发,后续推出的6000系列服务器产品将大幅提升服务器性能、性价比。6000系列服务器产品的通用处理器性能提高一倍,IO大幅提高,片间互联性能也提高很多。较5000系列,,6000系列服务器产品面积更小,成本更低,在开放市场具有竞争力。此外,服务器基于Linux系统,在特定行业中应用比较固定,生态壁垒相对PC较低,龙芯面向某些特定的行业做服务器的产品,并通过性价比来取得竞争优势。

   工控芯片海外主导但未形成平台化,国产芯片广泛渗透开启稳步替代。

   工控芯片与PC、服务器中的通用CPU不同,目前尚未没有形成平台化的竞争格局。工控领域对于产品的灵活性、定制化程度要求较高,各个行业都有定制化的软硬件,质量标准不一,相同产品在不同场景中通常很难直接复用,需要根据不同的场景进行底层参数调整,因此工控市场目前呈现较为分散的格局。国内工控领域主要以海外厂商产品为主导,以PLC市场为例,根据华经产业研究院,2023年1季度我国中大型PLC市场国产化率为5.5％。目前工控领域国产化替代处于刚刚起步的阶段,涉及的行业非常广泛,比如能源、交通、金融、电信、水利、电子政务、公共服务、国防科技、教育等行业;市场相对比较分散,包括行业办公电脑、服务器、业务系统和行业终端等等。龙芯在过去二十多年的发展与生态建设中锻炼了过硬的底层技术能力,产品自主研发保障公司面对不同工控场景时可以灵活调整底层参数,从而在工控市场保持较强的竞争优势。

   盈利预测:2023-2025年收入分别为7.09/10.85/16.50亿元,同比增长-4.0％/53.0％/52.1％,归母净利润分别为-2.02/0.21/2.88亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期,行业竞争加剧。