华纬科技(001380):业绩增长符合预期,稳定杆产能释放-公司简评报告

公司发布2023年年度业绩预告:2023年公司预计实现归母净利润1.42-1.68亿元,同比增长26.00％-49.08％;预计实现扣非归母净利润1.35-1.61亿元,同比增长33.39％-59.08％。

   点评:归母净利润增长符合预期,规模效应显现。2023Q4公司预计实现归母净利润0.32–0.58亿元;预计实现扣非归母净利润0.36–0.62亿元。2023年公司经营业绩稳步增长得益于募投产能逐步释放,稳定杆开始量产以及生产节拍不断优化。

   配套头部新能源车企,悬架弹簧量价齐升。公司得益于新能源汽车快速崛起,新能源订单占比已达55％,未来占比有望继续提升。1)量:公司增量客户有比亚迪、吉利、长安、奇瑞等主机厂,也有一汽东机工、南阳淅减等减振器厂。2)价:悬架弹簧燃油车的单车价值在130-200元之间,新能源汽车会有30％的上浮。单车价值主要取决于两部分,一部分是原材料的投入,另一部分是技术的附加值。

   募投产能释放,稳定杆业务为主要增长点。23年公司稳定杆业务开始量产,募投年产900万根新能源汽车稳定杆产能将于25年底完全释放,2024年,稳定杆业务仍为主要增长点,主要客户有比亚迪、吉利等。截止23Q3稳定杆收入占比已达20％左右,占比有望继续提升,未来稳态有望达到比亚迪内部份额70％左右。

   投资建议:公司在弹簧领域深耕多年,客户结构优秀。预计2023-2025年营收11.5/14.8/19.1亿元,对应归母净利润1.5/1.9/2.4亿元,当前市值对应2023-2025年PE为25.0/19.4/15.1,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。